20240829-浙商证券-春秋航空-601021.SH-春秋航空2024中报点评_Q2盈利5.5亿元_业绩略超预期_3页_430kb

春秋航空中报业绩分析总结

业绩表现
春秋航空2024年上半年实现营业收入988亿元，同比增长23%，归母净利润136亿元，同比增长62%；其中第二季度营业收入471亿元，归母净利润55亿元，同比增长14%，超此前业绩预告上限。

经营数据分析

• 客座率：2024H1平均客座率达913%，同比2019年下降4个百分点，但同比2023年提升34个百分点；2024Q2达到91.4%，同比2019年Q2上升0.2个百分点。
• 运营数据：ASK（可用座位公里）和RPK（客运收入座位公里）同比2019年分别增长29%和28%，同比2023年分别增长21%和26%；2024H1机队平均每架飞机利用率提升至928小时。

收益与成本分析

• 收入端：Q2单位RPK收入同比2019年上升8%，国内航段收入同比下降2%，越洋航线因油价高企遭遇较大冲击。
• 成本端：Q2单位营业成本相比2019年增长6%，单位燃油成本上升17%是主要压力源；非油成本同比下降2%。
• 税盾效应显著：Q2所得税实际缴纳额占税前利润的比例不足11%，预计税盾将对母公司业绩形成利好影响。

盈利预测与投资建议
预计公司2024至2026年归母净利润分别为29亿元、35亿元和42亿元，较高速增长；维持“买入”评级，并认为公司因私出行占比高，将受益于旅游市场景气度持续恢复。机队利用率有望继续攀升，支持业绩释放。

风险提示
潜在风险包括市场需求低于预期、油价及汇率大幅波动等。

此报告基于2024年8月29日发布，旨在为投资者提供业绩亮点与数据支撑。