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中国巨石（600176）公司点评：业绩暂承压，涨价恢复盈利

证券研究报告
投资评级：增持（维持）

核心观点

2024年第一季度，中国巨石营收同比下降78.6%，净利润下滑619.7%，主要受玻纤价格大幅下跌影响。尽管如此，公司通过保持销量增长逆势实现市占率提升。现阶段价格底部已现，随着行业自3月末起全面涨价，公司经营拐点即将到来，未来两年净利润预计增长56%-164%，维持“增持”评级。

核心亮点

• 一季度价格大幅下跌：2024Q1粗纱均价同比降21.8%，细纱均价降18.5%导致业绩承压。
• 市占率逆势提升：国内需求回暖及公司销量增长支撑份额扩张。
• 涨价逻辑重启：截至2024年4月21日，玻纤价格已回升超8%，行业库存有序下降。
• 中长期增长动能增强：供给收缩叠加需求韧性，2024年需求增量仍可观，涨价逻辑持续有效。

投资建议

预计2024-2026年归母净利润分别为258.3亿、272.8亿、317.5亿元，对应PE分别为18.6、17.6、15.1倍。当前估值仍具吸引力，建议投资者关注事件驱动下的反弹机会。

风险提示

宏观经济下行风险，光伏/风电等下游需求不及预期，能源成本压力加剧。