20230423-浙商证券-纺织服装行业周报_降本增效贡献惊喜_关注低估值龙头业绩弹性_14页_2mb

品牌服饰板块多个龙头企业降本增效成果显著，Q1业绩超预期。罗莱生活和富安娜一季报显示，尽管收入承压，但毛利率提升和费用控制带动净利润正向增长。太平鸟和锦泓集团通过门店优化、加盟增长和债务置换改善扣非利润。预计Q2全行业低基数环境将推动收入利润双增长，建议关注比音勒芬、报喜鸟、太平鸟、罗莱生活和富安娜等低估值标的。

港股运动品牌方面，安踏和特步Q1流水增长，折扣收窄，库销比改善。继续推荐安踏体育、李宁、特步国际。波司登1-2月销售强劲，估值具有吸引力，值得关注。

纺织制造领域，华利集团年报显示Nike成为第一大客户，ASP和利润表现良好，但海外库存压力需待Q2缓解。推荐内需占比高的龙头如新澳股份，短期可关注富春染织；Q2依据外需修复情况关注申洲国际、华利集团、台华新材和伟星股份。

投资建议：A股品牌服饰重点推荐比音勒芬（23年PE20X）、报喜鸟（23年PE13X）、太平鸟（23年PE14X）、罗莱生活（23年PE15X）和富安娜（23年PE12X）。港股推荐安踏体育（23年PE24X）、李宁（23年PE27X）和特步国际（23年PE18X）。风险包括终端销售不及预期、疫情反复和品牌竞争加剧。

行业数据跟踪显示，4月板块多数下跌；社零服装类增速上升；中国纺织品出口强劲，越南出口疲软；原材料如棉花、羽绒价格波动，原油上涨影响纤维成本，库存天数略有上升。