20210830-太平洋-三一重工-600031.SH-强化研发投入_看好智能化_电动化_国际化战略发力_6页_1mb

三一重工总结

核心内容

三一重工（600031）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，收入达到674.98亿元，同比增长36.25%；归母净利润为100.74亿元，同比增长17.16%。公司持续强化研发投入，推动智能化、电动化和国际化战略，以保持行业领先地位。

主要观点

• 业务增长强劲：公司各主要产品品类如挖机、混凝土机械、路面机械等均实现收入增长，市场份额持续提升。
• 海外市场表现突出：不含普迈的国际销售收入达到96.19亿元，同比增长135%，显示公司国际化战略取得显著成效。
• 研发投入加大：公司持续推进7家灯塔工厂建设，提升生产效率与质量，同时加强新产品、新技术的研发，特别是在电动化和智能化领域。
• 经营质量优异：Q2毛利率为26.48%，尽管有所下降，但公司经营净现金流达到97.88亿元，同比增长35.75%，再创历史新高。

关键信息

财务数据概览

• 总股本/流通（百万股）：8,491/8,491
• 总市值/流通（百万元）：231,800/231,800
• 12个月最高/最低（元）：47.93/22.14

盈利预测

财务指标趋势

成长能力

• 销售收入增长率：32.23%（2020A） → 21.13%（2021E） → 10.50%（2022E） → 6.04%（2023E）
• 营业利润增长率：34.65%（2020A） → 13.97%（2021E） → 18.82%（2022E） → 8.68%（2023E）
• 净利润增长率：37.99%（2020A） → 13.10%（2021E） → 19.09%（2022E） → 8.79%（2023E）

获利能力

• 毛利率：30.32%（2020A） → 28.41%（2021E） → 29.47%（2022E） → 29.36%（2023E）
• 三费率：7.81%（2020A） → 11.55%（2021E） → 11.21%（2022E） → 10.57%（2023E）
• 净利率：15.85%（2020A） → 14.80%（2021E） → 15.95%（2022E） → 16.37%（2023E）
• ROE：27.26%（2020A） → 24.84%（2021E） → 24.73%（2022E） → 22.99%（2023E）

营运能力

• 总资产周转率：0.92（2020A） → 0.92（2021E） → 0.91（2022E） → 0.85（2023E）
• 固定资产周转率：9.33（2020A） → 12.29（2021E） → 16.93（2022E） → 23.85（2023E）
• 应收账款周转率：4.37（2020A） → 5.08（2021E） → 4.85（2022E） → 4.75（2023E）
• 存货周转率：4.08（2020A） → 3.95（2021E） → 3.72（2022E） → 3.67（2023E）

资本结构

• 资产负债率：53.91%（2020A） → 47.66%（2021E） → 45.23%（2022E） → 42.83%（2023E）
• 带息债务/总负债：17.88%（2020A） → 6.89%（2021E） → 6.35%（2022E） → 5.98%（2023E）
• 流动比率：1.47（2020A） → 1.77（2021E） → 1.96（2022E） → 2.15（2023E）
• 速动比率：1.16（2020A） → 1.37（2021E） → 1.56（2022E） → 1.75（2023E）

战略方向

• 智能化：公司自主研发视觉识别、工业软件等技术，提升生产效率和质量。
• 电动化：布局智能换电技术，推动电池、电控和电驱的自主开发，已推出26款电动化产品。
• 国际化：根据不同国家和地区客户需求及排放法规，开发了70款国际化产品，其中上半年推出10款针对欧美市场的产品。

风险提示

• 国内工程机械行业可能出现下滑。
• 海外出口增长可能不及预期。

投资建议

维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。

证券分析师信息

• 崔文娟
  电话：021-58502206
  E-MAIL: cuiwj@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190520020001

• 刘国清
  电话：021-61372597
  E-MAIL: liugq@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190517040001

投资评级说明

• 行业评级

  • 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场整体水平5%以上
  • 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
  • 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场整体水平5%以下

• 公司评级

  • 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在-15%以下

投资团队联系方式

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566
• 资料来源：WIND，太平洋证券
• 重要声明：太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号13480000。本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。