20210830-中国银河-三一重工-600031.SH-业绩增长符合预预期_国际化_重研发稳固未来发展_3页_496kb

报告摘要

三一重工2021年上半年业绩总结

核心内容

三一重工在2021年上半年取得了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润均实现同比增长，且经营业绩创历史同期新高。尽管第二季度归母净利润出现下滑，但全年仍保持增长态势，展现出较强的市场竞争力和盈利能力。

主要观点

业绩表现：2021年上半年公司实现营业收入671.28亿元，同比增长36.47%；归母净利润100.7亿元，同比增长17.16%。第二季度营收338.0亿元，同比增长5.89%，但归母净利润同比下滑27.7%。
产品增长：挖机、混凝土机械、起重机械和路面机械等主要产品均实现不同程度的增长，其中挖机销售收入同比增长39.46%，混凝土机械同比增长31.05%，起重机械同比增长48.86%，路面机械同比增长19.94%。
国际化进展：公司持续推进国际化战略，上半年国际销售收入达124.44亿元，同比增长94.69%。北美、印度、欧洲及东南亚市场表现尤为突出，挖机产品在多个国家保持龙头地位。
研发投入：公司加大研发投入，上半年投入30.58亿元，同比增长80.82%。重点推进电动化、智能化及新产品研发，以满足国内外市场需求。
运营效率：公司严格把控运营风险，上半年贷款逾期率处于历史较低水平，经营活动净现金流达97.88亿元，创历史新高。同时，数字化和智能化转型成效显著，实现产能提升70%、制造周期缩短50%、自动化率提升36个百分点。
盈利指标：销售毛利率为28.14%（-2.2pcts），销售净利率为15.25%（-2.31pcts），毛利率和净利率的下滑可能与原材料价格上涨有关。
投资建议：基于公司高市场占有率、行业景气度及盈利能力，预计2021-2023年归母净利润分别为177.0/196.6/212.9亿元，对应PE分别为12.4/11.1/10.3倍，维持“推荐”评级。
风险提示：需关注基建投资不及预期及工程机械销量不及预期的风险。

关键信息

财务数据概览

指标	数值
营收（亿元）	671.28
归母净利润（亿元）	100.7
EPS（元）	1.20
营收同比增长率	36.47%
归母净利润同比增长率	17.16%
国际销售收入（亿元）	124.44
国际销售收入同比增长率	94.69%

财务预测（2020A-2023E）

年份	营收（亿元）	yoy	归母净利润（亿元）	yoy	EPS（元）	P/E
2020A	1000.54	31.25%	154.31	36.25%	1.84	19.22
2021E	1165.00	16.44%	177.00	14.70%	2.08	12.38
2022E	1260.00	8.15%	196.60	11.07%	2.32	11.10
2023E	1365.4	8.37%	212.90	8.29%	2.51	10.26