20241107-华安证券-三一重工-600031.SH-三一重工_盈利能力明显提升_周期与成长共振_3页_332kb

三一重工分析报告总结

三一重工的2024年三季报显示，公司前三季度实现营业总收入58361亿元，同比增长392%，归母净利润4868亿元，同比增长1966%。经营活动现金流净额达12375亿元，同比增长15174%，表明盈利能力大幅提升。第三季度单季归母净利润1295亿元，同比增长9649%，毛利率和净利率分别为28.32%和6.95%，净利率同比提升289个百分点。公司费用控制良好，销售、管理和研发费用率分别下降0.09、0.07和0.93个百分点。

公司在国内外市场具有较强竞争力，挖掘机销量连续13年国内领先，混凝土机械全球领先，履带起重机国内市场占有率超40%。随着行业周期见底和设备更新，核心产品受益潜力大。电动化战略推进，2024年上半年电动工程机械业务进展显著，如SY215E中型电动挖掘机成功进入欧洲市场。电动化技术或助公司实现弯道超车。

投资建议方面，维持“买入”评级，预计2024年、2025年和2026年营业收入分别为78698亿元、87056亿元和98356亿元；归母净利润预测为5833亿元、8138亿元和10011亿元；摊薄EPS为0.69元、0.96元和1.18元。当前PE倍数分别为27倍、20倍和16倍。

风险包括国内行业需求不及预期、海外市场拓展缓慢、应收账款回收风险及行业竞争加剧。总体看好公司长期发展，建议投资者关注。