20201009-浙商证券-三一重工-600031.SH-三一重工国际化专题报告_中国龙头向全球龙头迈进_海外再造一个三一_35页

三一重工国际化专题报告总结

核心内容

三一重工正致力于从中国工程机械龙头向全球工程机械龙头迈进，通过持续的海外扩张和国际化布局，提升其全球市场份额。报告指出，海外市场是成为全球工程机械龙头的关键路径，三一在东南亚、一带一路沿线国家、欧洲及美日等市场均取得显著进展。

主要观点

• 全球市场潜力大：2018年全球工程机械销售额约1100亿美元，其中77%来自海外市场，远高于中国23%的占比。
• 海外开拓为必经之路：三一目前海外收入占比19%，远低于卡特彼勒和小松的49%和86%，但其海外业务复合增速达20%，具备较大提升空间。
• 未来目标明确：三一计划在1-2年内将挖掘机海外市占率提升至10%以上，实现“海外再造一个三一”。
• 疫情后全球基建高峰：预计2021-2025年海外业务将保持20%-30%的年增长，高于国内增速。
• 盈利预测与估值：预计2020-2022年公司净利润分别为158亿、183亿和201亿元，PE分别为13、11和10倍，2021年给予15倍PE，目标市值为2700亿元。
• 国际化路径清晰：公司通过“10+4+1”布局，包括10个销售大区、4个研发生产基地和普迈子公司，逐步迈向跨国经营阶段。

关键信息

• 海外市场布局：2019年海外收入142亿元，占总收入19%；2020年上半年海外销售收入64亿元，同比下降9%，但表现好于预期。
• 产品竞争力：三一在性价比、技术、产品种类等方面不输卡特彼勒，部分产品性能甚至优于卡特彼勒。
• 服务竞争力：三一拥有全球领先的智能服务体系，包括ECC平台、客户云手机APP等，实现24小时全球服务响应。
• 营销模式创新：三一采用O2O模式，通过电商平台、线上活动、社交媒体等手段，提升品牌影响力和市场渗透率。
• “一带一路”战略：三一海外收入约70%来自“一带一路”相关国家，公司积极布局沿线国家，推动重大项目的落地。
• 风险提示：包括国内及海外市场投资不及预期、国际局势变化、海外疫情再次失控等。

国际化布局与进展

产品与技术

• 三一致力于研发创新，每年研发投入占收入的5%-7%，2019年研发费用占比达6.2%，远超卡特彼勒和小松。
• 公司拥有22个省级以上技术科研中心，累计申请专利9439项，授权专利7486项，居国内第一。
• 三一产品种类齐全，涵盖大挖、中挖、小挖、微挖等，部分产品性能超越卡特彼勒，如86米长臂架泵车、全液压平地机等。

市场表现

• 在印尼、泰国、菲律宾等东南亚国家，三一挖掘机市占率已为当地第一；在马来西亚、南非等地区，市占率居前三。
• 2020年上半年，三一挖掘机在北美、欧洲、印度、澳大利亚、东南亚等主要市场市占率均显著提升。

营销与服务

• 三一建立全球智能服务体系，实现设备工况监控、远程排故、快速响应服务。
• 公司推出“一键式”服务模式、“6S”服务理念，提升客户粘性。
• 三一官网在2020年6-8月访问量达30万人次，停留时间远超卡特彼勒和小松。

国际化路径

• 东南亚：三一在印尼、泰国、菲律宾等国市占率领先。
• 一带一路：三一海外收入约70%来自该区域，积极参与当地重大基建项目。
• 欧洲：公司通过设立德国、法国、英国等生产基地，实现欧洲市场快速增长。
• 美日：三一在美国、日本市场逐步拓展，提升市场份额。

国际化竞争力

• 产品竞争力：三一产品性价比高，技术先进，覆盖广泛。
• 服务竞争力：三一拥有全球领先的售后服务体系，提供24小时服务，提升客户满意度。
• 营销竞争力：公司采用O2O模式，通过线上线下的结合，提升品牌影响力和市场渗透率。

投资评级与展望

• 投资评级：维持“买入”评级，认为三一未来3年业绩确定性高。
• 未来展望：三一有望比肩卡特彼勒，成为全球工程机械龙头，海外收入占比有望达到50%。
• 盈利预测：预计2020-2022年净利润分别为158亿、183亿和201亿元，PE分别为13、11和10倍。

风险提示

• 基建、地产投资不及预期。
• 国际局势发生重大不利变化。
• 海外疫情再次失控。

总结

三一重工正通过多元化市场拓展和国际化布局，逐步实现从中国龙头向全球龙头的跨越。公司具备强大的产品和服务竞争力，通过“一带一路”战略和O2O营销模式，加速海外市场增长。未来，三一有望在全球工程机械市场占据更大份额，成为全球领先的工程机械制造商。