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海晨股份 (300873.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

海晨股份（300873.SZ）是一家专注于供应链服务的企业，近期受到市场关注，分析师郑树明给予“买入”评级，并提出目标价格为60.63元。公司业务涵盖消费电子和新能源汽车领域，业绩表现亮眼，收入和利润均实现高速增长。

主要观点

业绩表现

• 2021年前三季度：公司实现营业收入10.4亿元，同比增长37.46%；归母净利润2.46亿元，同比增长70.58%；扣非归母净利润1.7亿元，同比增长34.72%。
• 2021年第三季度：营业收入3.8亿元，同比增长31.04%；归母净利润8,039.44万元，同比增长64.18%；扣非归母净利润6,072.27万元，同比增长60.45%。
• 盈利预测：分析师将公司2021年归母净利润预测提升至3.1亿元，同比增长58.96%；预计2022年和2023年分别为3.83亿元和4.89亿元，分别同比增长23.78%和27.52%。

业务增长驱动因素

• 消费电子行业高景气：全国消费电子行业保持较高增长态势，带动公司业务扩张。
• 新能源汽车客户放量：理想汽车作为主要客户，2021年前九个月累计交付55,270辆，预计四季度交付量将创新高。
• 数字化赋能：公司通过数字化管理平台提升运营效率，优化成本结构，增强竞争力。

财务指标

• 毛利率：2021年前三季度为29.94%，同比下降1.72个百分点，主要受人力成本上升及业务结构调整影响。
• 费用率：销售费用率上升0.15个百分点至2.67%，管理费用率下降0.62个百分点至5.51%，研发费用率下降0.07个百分点至0.91%。
• ROE：2021年前三季度为15.39%，较2020年有所提升，显示公司盈利能力增强。
• P/E与P/B：2021年P/E为21.44，P/B为3.30，预计未来将进一步下降，反映估值优势。

关键信息

市场数据

• 当前股价：49.79元
• 总股本：1.33亿股
• 已上市流通A股：0.67亿股
• 总市值：66.39亿元
• 年内股价波动：最高59.29元，最低38.14元
• 沪深300指数：4928
• 创业板指：3279

投资建议

• 评级：买入
• 目标价格：60.63元
• 投资建议评分：1.00，对应“买入”评级

风险提示

• 客户集中度高：主要客户集中度较高，存在业务风险。
• 人民币汇率波动：汇率波动可能影响公司财务表现。
• 限售股解禁：限售股解禁可能对股价造成压力。

附录数据摘要

• 资产负债表：公司资产规模持续增长，2021年资产总计为2,445亿元，负债股东权益合计为2,445亿元。
• 现金流量表：公司经营活动现金流持续改善，2021年经营活动现金净流为356亿元，预计2022年和2023年分别为472亿元和553亿元。
• 比率分析：应收账款周转天数持续下降，显示回款能力增强；资产负债率维持在14%左右，财务结构稳健。

结论

海晨股份凭借消费电子和新能源汽车行业的高景气度，以及数字化赋能带来的运营效率提升，实现了业绩的持续增长。公司财务状况良好，现金流稳定，资产结构健康，具备较强的盈利能力。尽管存在客户集中度高和汇率波动等风险，但分析师认为公司未来增长潜力大，维持“买入”评级。