环保行业周报2017年第29期（总第42期）：国务院法制办印发PPP条例征求意见稿_16页-2mb

环保行业周报总结

核心内容

本周环保行业整体表现企稳回升，长城国瑞环保行业指数上涨0.52%，行业整体PE估值回升至37.48，低于历史均值，PE估值溢价回升至2.73，低于最近五年均值负一倍标准差，行业整体估值水平处于最近5年来的最低水平。TMT及有色金属行业涨幅居前，而环保行业在连续两周下跌后有所反弹。

主要观点

• 市场表现：环保行业指数在经历连续两周下跌后出现回升，显示出一定的市场信心恢复。
• 估值水平：行业整体PE估值和溢价均处于较低水平，表明当前估值具有一定的吸引力。
• 投资评级：继续维持对环保行业的“看好”评级，认为其具备长期投资价值。

关键信息

一周回顾

• 沪深300指数下跌0.18%。
• 长城国瑞环保行业指数连续两周大幅下跌后企稳回升，上涨0.52%。
• 78家环保上市公司中，49家上涨，19家下跌，8家停牌，2家持平。
• 涨幅前五：苏交科、龙源技术、科融环境、先河环保、博天环境。
• 跌幅前五：德创环保、渤海观景、怡球资源、三维丝、三聚环保。

行业动态

• PPP条例征求意见稿发布：国务院法制办发布《基础设施和公共服务领域政府和社会资本合作条例(征求意见稿)》，规范PPP模式，明确政府不得对PPP项目进行兜底及回购，提升社会资本参与信心。
• 环保政策强化：第七轮次强化督查发现1389家涉气企业存在环境问题，其中VOCs治理问题最为突出，占比38.6%。
• 地方环保政策：江西省发布环保“十三五”规划，推动生态文明建设；安徽省发布节能减排实施方案，强化重点行业监管；天津市计划实现生态保护补偿全覆盖。

上市公司动态

3.1 环保行业上市公司一周重点公告

• 德创环保：与绍兴滨海新城签署投资协议，投资年产50套三元正极材料生产线用智控装备项目，总投资4.5亿元。
• 长青集团：与开封市祥符区政府签署生物质热电联产项目投资合作框架协议，投资总额约5.2亿元。
• 创业环保：中标巴彦淖尔市污水处理再生水回用及供水一体化PPP项目，预成交价格77695.66万元。
• 国祯环保：中标东郊污水处理厂三期工程及配套管网PPP项目，项目投资约20534万元；签署阜阳市城区水系综合整治PPP项目合同，金额51.40亿元。
• 盛运环保：与东明县人民政府签署生活垃圾焚烧发电项目特许经营协议，项目总规模800吨/日，一期投资约2亿元。

3.2 环保行业上市公司经营业绩

• 44家环保上市公司公布2017年半年度业绩预告，其中24家净利润增速高于30%，6家同比下降。
• 三聚环保：净利润增长下限为50.21%，上限为55.43%。
• 中金环境：净利润增长下限为50.00%，上限为80.00%。
• 兴源环境：净利润增长下限为124.64%，上限为150.43%。
• 神雾环保：净利润增长下限为57.00%，上限为65.00%。

3.3 环保行业上市公司新增订单情况

• 截至7月29日，78家环保上市公司本年度签订合同总计约213.13亿元，中标合同金额总计约339.95亿元，本周新增19.78亿元。
• 签订框架协议金额总计约802.70亿元。

3.4 上市公司重要股东二级市场交易

• 三聚环保高管集体增持公司股票，共增持25.74万股，增持金额共822.66万元。
• 迪森股份实际控制人增持公司股票26.57万股，增持金额439.20万元。

上市公司安全垫空间

• 表格展示了环保行业上市公司安全垫空间，计算方式为：Max（最近24个月内上市公司定增价、实际控制人增持、高管增持、员工持股计划增持价格）/最新价 - 1。
• 例如，汉威科技安全垫空间为87.58%，表明其定增价高于最新价，具有较大的安全垫空间。
• 部分公司如三聚环保、迪森股份等，由于重要股东增持，其安全垫空间显著。

风险提示

• 行业市场竞争加剧可能导致毛利率下降。
• 融资成本上升可能影响企业盈利水平。
• PPP项目可能因回款延迟影响企业营运资金流动。

投资建议

• 继续维持“看好”投资评级，认为当前估值水平具有吸引力。
• 建议关注具备较强增长潜力和良好订单获取能力的环保企业。

评级说明

• 股票投资评级：根据6个月内相对于市场基准指数的涨跌幅定义，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：根据6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅定义，分为看好、中性、看淡。
• 本报告采用相对评级体系，投资者应结合自身情况做出决策。

法律声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。
• 报告不构成对所述证券买卖的出价或询价。
• 投资者应自行判断，风险自担。

数据来源

• 上市公司公告
• WIND
• 长城国瑞证券研究所

图表索引

• 图1：长城国瑞环保行业指数最近一年相对市场表现
• 图2：长城国瑞环保行业指数一周相对涨幅
• 图3：长城国瑞环保行业整体PE估值（TTM，剔除负值）
• 图4：长城国瑞环保指数估值溢价——相对沪深300指数
• 图5：长城国瑞环保行业个股一周涨跌幅

表格索引

• 表1：环境综合治理行业一周新闻
• 表2：土壤治理行业一周新闻
• 表3：水污染治理行业一周新闻
• 表4：大气污染治理行业一周新闻
• 表5：环保行业上市公司一周动态
• 表6：环保上市公司2017年半年报业绩预告
• 表7：环保上市公司2017年已公告新增订单情况
• 表8：环保上市公司一周重要股东二级市场交易情况
• 表9：环保行业上市公司安全垫空间