20161101-广发证券-基础化工行业2016年3季报深度分析_营收利润同比增长_去库存趋势仍续_投资支出下降_21页_701kb

基础化工行业2016年3季报深度分析总结

核心内容概述

本报告对基础化工行业2016年第三季度的财务表现进行了多维度分析，涵盖收入和利润增速、盈利能力、经营稳定性以及投资支出等方面，旨在为投资者提供有价值的行业洞察与子行业筛选建议。

主要观点

• 行业整体改善：基础化工行业整体运行状况呈现改善迹象，收入和利润增速、盈利能力、经营稳定性均有提升。
• 收入与利润增长：行业收入增速延续上升，利润同比加速增长，但环比有所下降。
• 盈利能力提升：毛利率和ROE同比改善，但环比有所回落；费用率整体下降。
• 经营稳定性增强：资产负债率下降，营运资本占比由负转正，存货水平显著下降。
• 投资支出收缩：投资现金流占比骤降，显示行业投资趋于谨慎。
• 风险提示：行业面临原油价格波动、终端需求低迷及重大安全生产事故等风险。

关键信息汇总

一、收入和利润增速

• 收入增速：2016年第三季度基础化工行业营业收入同比增长9.62%，多数子行业收入增速上升。
• 利润增速：净利润同比增长41.3%，但环比下降16.8%，主要受毛利率回落影响。
• 重点提升子行业：
  • 收入和盈利增速、盈利能力、经营稳定性：煤化工、民爆、涂料漆墨、维生素、聚氨酯、涤纶、精细化工
  • 收入和盈利增速、盈利能力：炭黑、改性塑料、其他化学、新材料、轮胎
  • 收入和盈利增速、经营稳定性：锦纶、纯碱、其他橡胶
  • 盈利能力、经营稳定性：无机盐、氯碱、粘胶

二、盈利能力

• 毛利率：整体高点回落，过半数子行业环比下降。
• ROE：整体环比下降，但部分子行业同比上升。
• 期间费用率：整体环比微升，但多数子行业同比下降。
• 重点提升子行业：
  • 毛利率环比上升：炭黑、聚氨酯、氯碱、氨纶、新材料
  • ROE同比上升：涤纶、聚氨酯、炭黑、维生素
  • 期间费用率同比下降：钾肥、无机盐、涂料漆墨、煤化工、涤纶、聚氨酯

三、经营稳定性

• 资产负债率：整体下降，多数子行业下降。
• 营运资本占比：行业整体由负转正，多数子行业上升。
• 应收账款占比：行业整体环比下降，多数子行业下降。
• 应付账款占比：整体微升，子行业升降各半。
• 存货占比：整体环比与同比均明显下降，多数子行业下降。
• 重点提升子行业：
  • 资产负债率环比下降：氯碱、玻纤、煤化工、纯碱、氟化工、其他橡胶、涤纶、薄膜、粘胶、涂料漆墨、民爆、维生素、无机盐、农药
  • 营运资本同比上升：氯碱、涤纶、无机盐、煤化工、玻纤、纯碱、粘胶、钾肥
  • 存货同比下降：纯碱、氯碱、涂料漆墨、无机盐、涤纶、氟化工、其他橡胶、氨纶、煤化工、粘胶、维生素、薄膜、农药

四、投资支出

• 投资现金流占比：行业整体骤降，多数子行业下降。
• 在建工程占比：整体微降，多数子行业下降。
• 重点下降子行业：
  • 投资现金流占比下降：氯碱、精细化工、轮胎、维生素、聚氨酯、涤纶
  • 在建工程占比下降：聚氨酯、涂料漆墨、有机硅、涤纶、氨纶、锦纶、合成革、氮肥、轮胎、其他塑料
  • 在建工程占比上升：氟化工、薄膜

三季度指标提升的子行业

风险提示

1. 原油价格剧烈波动
2. 终端需求持续低迷
3. 重大安全生产事故

行业评级

• 当前评级：持有
• 前次评级：持有

分析师信息

报告概要

本报告从收入与盈利增速、盈利能力、经营稳定性、投资支出四个维度分析基础化工行业三季度表现，指出行业整体改善趋势，并筛选出具有提升潜力的子行业，同时提示相关风险。

图表目录（摘要）

• 图1：基础化工行业营业总收入单季度同比增速
• 图2：基础化工行业历年营业总收入3季度同比增速
• 图3：基础化工子行业营业总收入增长率环比变动
• 图4：基础化工行业净利润单季度同比增速
• 图5：基础化工行业历年净利润2季度同比增速
• 图6：基础化工子行业净利润增长率环比变动
• 图7：基础化工行业单季度销售毛利率走势
• 图8：基础化工行业历年3季度销售毛利率
• 图9：基础化工子行业毛利率环比变动
• 图10：基础化工行业单季度ROE走势
• 图11：基础化工行业历年3季度ROE
• 图12：基础化工子行业ROE同比变动
• 图13：基础化工行业期间费用率走势
• 图14：基础化工行业历年2季度期间费用率
• 图15：基础化工子行业期间费用率同比变动
• 图16：基础化工行业资产负债率变动趋势
• 图17：基础化工子行业资产负债率环比变动
• 图18：基础化工行业营运资本/流动资产
• 图19：基础化工子行业营运资本占流动资产比同比变动
• 图20：基础化工行业应收账款占流动资产比
• 图21：基础化工行业历年3季度应收账款占比
• 图22：基础化工子行业应收账款占流动资产比同比变动
• 图23：基础化工行业应付账款占流动负债比
• 图24：基础化工行业历年3季度应付账款占比
• 图25：基础化工子行业应付账款占流动负债比同比变动
• 图26：基础化工行业存货占流动资产比
• 图27：基础化工行业历年2季度存货占比
• 图28：基础化工子行业存货占流动资产比同比变动
• 图29：基础化工行业投资活动现金流占收入比
• 图30：基础化工子行业投资活动现金流占收入比同比变动
• 图31：基础化工行业在建工程及其占长期资产比
• 图32：基础化工子行业在建工程占长期资产比同比变动

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