20250331-东海证券-非银金融行业周报_年报业绩亮眼_把握发展基础夯实下的非银板块低位配置机遇_9页_385kb

非银金融行业周报总结（20250324-20250330）

核心内容

本报告总结了非银金融行业在2025年3月24日至3月30日期间的市场表现、业绩情况、行业动态及投资建议。整体来看，非银金融板块在上周小幅下跌0.1%，其中券商板块下跌0.51%，保险板块则上涨0.63%，显示出一定的分化趋势。市场数据方面，股基日均成交额环比下降16.5%，两融余额小幅下降0.8%，股票质押市值环比下降1.5%。长端利率维持低位，权益市场波动较大，对行业造成一定影响。

主要观点

1. 券商板块

• 业绩改善：2024年证券行业全年净利润达1673亿元，同比增长21.3%。其中，经纪、资管、自营收入分别增长17%、7%、43%，主要受益于权益市场回暖。
• 2024年年报表现：28家上市券商发布年报，归母净利润同比增长15.3%，其中四季度增长96.6%，显示出业务边际改善的积极信号。
• 并购重组预期升温：湘财股份拟换股吸收合并大智慧，并配套募资不超过80亿元，开启券商+金融科技跨界合作的新模式。该动作可能提升湘财股份的用户增长与业务协同能力，但其成功依赖于用户转化效率与生态整合能力。

2. 保险板块

• 政策利好：金融监管总局发布《银行业保险业养老金融高质量发展实施方案》，推动养老金融体系建设，为行业提供清晰的发展方向。
• 业绩亮眼：2024年上市险企净利润大幅增长，受益于权益市场改善，同时在预定利率下调和产品价值率提升背景下，NBV（新业务价值）也实现高增。
• 稳健发展：险企主动下调精算假设以夯实内含价值基础，对分红水平保持乐观，显示出行业在政策引导下的稳健发展态势。

关键信息

投资建议

• 券商：建议关注资本实力雄厚、业务经营稳健的大型券商，把握并购重组、高“含财率”及ROE（净资产收益率）提升的逻辑主线。
• 保险：建议关注具有竞争优势的大型综合险企，受益于政策支持及产品设计优化，有望在高质量发展中占据有利地位。

风险提示

• 政策不及预期：资本市场改革力度若不及预期，可能影响券商业务发展。
• 利率与市场波动：长端利率低位震荡及权益市场大幅波动可能对险资再配置和市场活跃度产生不利影响。
• 新单销售放缓：保障需求释放放缓及理财产品竞争力提升可能拖累保险新单销售节奏。
• 系统性风险：市场行情、中美关系等宏观因素可能对板块业绩和估值造成压制。

市场数据跟踪

• 股基成交额：上周市场股基日均成交额14950亿元，环比下降16.5%。
• 两融余额：两融余额1.92万亿元，环比小幅下降0.8%。
• 股票质押市值：股票质押市值2.79万亿元，环比下降1.5%。
• 换手率：上证所日均换手率0.97%，深交所日均换手率2.58%。

行业新闻

• 养老金融政策：金融监管总局发布《银行业保险业养老金融高质量发展实施方案》，提出七个方面的发展指引，包括多层次养老保险体系、养老产业融资支持、老年金融服务优化等。
• IPO规则调整：证监会发布《证券发行与承销管理办法》修订决定，明确银行理财产品、保险资管产品可作为IPO优先配售对象，禁止战略配售投资者限售期内出借股份。
• 券商经营数据：证券业协会公布2024年度券商经营数据，150家券商实现营业收入4511.69亿元，净利润1672.57亿元，各主营业务收入均有所增长。

总结

非银金融行业在2025年3月24日至3月30日期间，展现出一定的分化趋势，券商板块受市场波动影响表现偏弱，而保险板块则受益于政策利好和市场回暖，业绩表现较为亮眼。行业面临政策改革、利率波动、市场情绪及系统性风险等多重挑战，但同时也存在并购重组、高“含财率”、ROE提升、养老金融发展等机遇。建议投资者关注具备较强竞争力的大型券商与综合险企，同时警惕政策及市场不确定性带来的风险。