20250331-东海期货-东海原油聚酯周度策略_原料支撑夯实_需求驱动仍偏淡_17页_1mb

东海期货原油与聚酯周度策略总结

核心内容

原油市场

• 观点：长期中枢下移，短期反弹
• 逻辑：
  • 近期库存数据良好，现货贴水保持稳定。
  • 伊朗及圭亚那供应风险回升，短期支撑油价小幅反弹。
  • 炼厂利润中性，后期OPEC+增产或限制去库速度。
  • 原油库存累库压力有限，成品油库存超预期去化。
• 策略：缓慢反弹
• 风险：
  • 制裁影响供应体现。
  • 和谈进程影响供应。
  • 后续减产执行度较低。
  • 加拿大贸易流变动。
  • 地缘冲突导致供应风险。
  • 伊拉克供应回升。

聚酯市场

• 观点：短期震荡，等待低多时点
• 逻辑：
  • PTA远期基差走强，下游开工回升。
  • 4月检修计划增加，PTA去库预期走强。
  • 乙二醇发货转好，煤制装置检修增加，4月去库概率大。
  • 5月后下游开工或回落，隐形库存未明显去化。
• 策略：等待低多时点
• 风险：
  • 原油价格大幅波动。
  • 下游开工出现超预期走低迹象。

主要观点

原油

• 短期走势：市场等待供应风险落定，油价短期缓慢反弹。
• 需求支撑：美国成品油库存连续去化，亚太等地需求回升。
• 库存情况：原油库存累库压力有限，成品油库存明显走低。

聚酯

• 检修影响：PTA检修预期较高，4月去库预期较强。
• 乙二醇情况：煤制装置检修增加，乙二醇供应回落。
• 下游需求：终端订单恢复缓慢，下游开工恢复空间有限。

关键信息

原油与PX

• PX价格跟随原油止跌反弹，外盘保持847美金，PXN价差稳定在201美金左右。
• PTA加工费小幅回落，但检修预期仍高，为加工费提供底部支撑。

聚酯开工与库存

• 织机开工：回落至71%，恢复速度放缓，已见顶。
• 加弹开工：保持稳定，但恢复空间有限。
• 涤纱开工：整体缓慢回升至92.9%，速度偏慢。
• 库存情况：POY、DTY、FDY、短纤库存仍偏高，去化未明显显现。

利润与需求

• 下游利润基本处于中性水平，但终端订单恢复缓慢，限制库存去化。
• 乙二醇煤制利润走低，开工率下降，供应回落。

总结

• 原油市场短期受供应风险支撑，价格缓慢反弹，但长期中枢下移。
• 聚酯市场短期震荡，PTA检修预期走强，乙二醇去库预期提升，但终端需求仍偏弱。
• 原油与聚酯价格均受到库存变化和需求恢复的影响，短期反弹逻辑较弱。
• 市场需关注OPEC+增产、地缘冲突、终端订单恢复等关键因素。

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