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浙江鼎力机械股份有限公司投资研究报告总结

核心内容概述

本报告对浙江鼎力机械股份有限公司的经营状况、市场表现及未来前景进行了详细分析，整体给予“增持”评级。公司近年来通过优化产品结构、拓展海外市场、加强研发投入等方式，显著提升了盈利能力，展现出全球高空作业平台龙头的成长潜力。

主要观点

1. 成本端不断改善，盈利能力步入上升通道

• 毛利率与净利率提升：2022年前三季度，公司毛利率为29.25%，同比提升1pct；净利率为21.03%，同比提升2.76pct。第三季度毛利率和净利率分别提升至32.36%和24.71%，同比提升5.85pct和8.97pct。
• 成本优化因素：
  • 原材料价格回落：2022年5月以来，3mm热轧普通薄板价格下降，带动整体成本下降。
  • 航运成本降低：2022年2月起，航运价格指数逐步下降，2022年12月较2月高点分别下降67.0%、50.4%和68.9%。
  • 人民币贬值：2022年上半年，公司汇兑收益达7987.3万元，人民币贬值为公司带来积极影响。
• 盈利预期：预计2023年公司盈利能力有望进一步提升。

2. 海外出口快速增长，全球高空作业平台龙头显现

• 海外市场占比提升：2022年上半年，公司海外收入同比增长71.9%，占比达58.44%。
• 海外业务增长驱动因素：
  • 欧美市场需求旺盛：Terex AWP业务收入持续增长，截至2022年三季度，积压订单达22.8亿美元，同比增长33.5%。
  • 欧洲能源危机：俄乌冲突和西方制裁导致俄罗斯能源出口受阻，加剧欧洲能源短缺，推动公司海外业务增长。
  • 渠道建设完善：公司通过收购境外企业、建立海外研发中心、设立前置仓等方式，加强海外布局，提升市场竞争力。
• 全球市场前景：公司已成为全球高空作业平台制造企业前三强之一，2021年全球保有量排名第三，显示其全球影响力。

3. 产品结构不断优化，市场竞争力持续提升

• 产品多样化：公司已实现全系列产品电动化，推出高位智能臂式、增程式臂架、大吸力纯电动玻璃吸盘车、路轨两用轨道高空车等新产品。
• 臂式产品增长显著：臂式产品收入和销量在2019-2021年分别增长191%和182.63%。2022年臂式产品毛利率有望恢复至22%。
• 三年质保政策：公司自2023年1月1日起，对所有产品（铅酸电池除外）提供三年质保，彰显对产品质量的信心。
• 研发投入增加：2021年研发投入达15495万元，同比增长47.96%。公司拥有272项专利，其中发明专利101项，海外专利57项，技术壁垒明显。

关键信息

业务增长数据

海外市场表现

• 海外收入占比：从2018年的50%以上降至2020年，2021年后逐步回升，2022年上半年海外收入占比达58.44%。
• 海外市场毛利率：2021年海外毛利率为34.82%，高于国内11.94个百分点。
• Terex订单情况：截至2022年三季度，Terex AWP积压订单达22.8亿美元，同比增长33.5%。

全球市场布局

• 全球市场覆盖：公司业务遍布80多个国家和地区，包括欧美等高端市场。
• 产品系列：公司产品涵盖臂式、剪叉式、桅柱式三大系列及差异化产品，共80余款规格。
• 认证情况：所有产品均通过欧洲CE、美国ANSI、澳大利亚AS/NZS1418等权威认证。

风险提示

1. 原材料与航运价格上涨：可能导致公司成本上升，影响盈利能力。
2. 市场竞争加剧：国内高空作业平台市场快速增长，竞争日益激烈。
3. 海外贸易环境恶化：公司海外收入占比高，面临政治风险、贸易摩擦、汇率波动等挑战。
4. 募投项目推进不及预期：若项目因不可控因素未能按期完成，可能影响公司成长预期。

总结

浙江鼎力机械股份有限公司凭借海外业务快速拓展、产品结构优化、成本控制能力提升以及研发投入加大，已显著改善盈利能力。公司在全球高空作业平台市场中占据领先地位，未来有望实现高质量增长。在当前市场环境下，公司具备较强的竞争力和增长潜力，建议投资者“增持”。