20181217-财通证券-医药生物行业周报_医药行业近期政策研讨及思考_13页_677kb

医药生物行业周报总结

投资评级

• 整体行业评级：中性（维持）
• 重点公司投资评级：买入

核心内容概览

医保政策前瞻

医保局正加强医疗监管，重点从“治病”向“健康”转变，目标是减少医生回扣、提升药品和耗材的议价能力。医保局采取四大杀手锏：全国统一平台准入、医保目录准入、最高零售限价和医保支付价，以实现对药品耗材的有效管理。

• 医保目标侧重健康：大健康理念逐步被采纳，健康教育与预防将纳入医保支付范围。
• 促进新药医保准入：医保准入机制将逐步细化，给予特殊通道以加快新药落地，并建立再评价与退出机制。
• 医保药品重点监控：中成药、辅助类、营养类、质子泵抑制剂、抗生素和维生素等为监控重点，辅助用药政策首次在国家层面出台，未来报销限制将更加严格。

主要观点

医药产业现状与挑战

• 医药产业“十三五”规划完成存在困难，如增速放缓、出口放缓、行业集中度不足、一致性评价进展缓慢等。
• 医药监管将从“准入和处罚”向“全生命周期监管”转变，引入第三方质量评价体系，强化非现场信息化监管。

带量采购的影响

• 带量采购的负面影响：
  • 部分企业可能放弃BE试验，因投入产出比低；
  • 销量不确定性高，回款风险大；
  • 低价可能导致垄断、涨价、断供等风险；
  • 仅以价格为依据可能忽视药品质量提升和多样化需求。
• 带量采购的正面影响：
  • 有利于促进药品质量提升和价格合理化；
  • 推动行业集中度提升，利好具备竞争力的企业；
  • 促使药企与药店合作，提升药店议价能力，推动处方外流。

关键信息

行业估值

• 上周医药生物行业估值为 25.47，低于2010年以来的均值 37.91，相对沪深300的溢价率为 144.37%。

重点公司表现

市场表现

行业整体表现

• 医药生物行业本周下跌 3.25%，在28个子行业中跌幅最大。
• 沪深300指数下跌 0.49%，创业板指下跌 2.28%。

子行业表现

• 生物制品（-7.31%）、医疗器械（-5.54%）、医药商业（-3.33%）等子行业下跌明显。

个股表现

• 涨幅前十：国农科技（+11.82%）、海普瑞（+7.85%）、塞力斯（+6.68%）等；
• 跌幅前十：上海莱士（-40.92%）、普利制药（-15.88%）、乐普医疗（-15.63%）等。

风险提示

• 消费能力降低；
• 带量采购政策对行业造成长期压力；
• 处方外流平台建设不达预期；
• 药店经营调整风险。

长期趋势与建议

行业未来发展

• 医药行业将逐步向“健康”转型，医保政策将更注重临床价值与性价比。
• 带量采购将推动行业集中度提升，优质企业将受益。
• 医疗器械、生物药、创新药、医疗服务和零售药店是未来重点布局领域。

投资策略

• 优先选择高景气细分领域，如肿瘤、免疫疾病、抗感冒、妇儿用药等；
• 关注医疗器械、高值耗材、IVD等受益于政策放开的行业；
• 药店行业将因处方外流获得长期利好，利好大型连锁药店。

图表信息

• 图1：重点标的分析
• 图2：医药生物与沪深300、创业板一年以来涨幅比较
• 图3：上周各行业涨跌幅
• 图4：医药生物子行业涨跌幅
• 图5：医药生物板块估值变化（2010年至今）

结论

医药生物行业在政策监管和带量采购的双重影响下，短期内面临压力，但长期来看，行业集中度提升、医保政策优化、处方外流加速等趋势将推动优质企业成长。建议关注具备创新能力和政策受益的细分领域及龙头公司。