20220818-东兴证券-中通快递-SW-02057.HK-疫情不改盈利上行趋势_市占率大幅提升_7页_859kb

中通快递-SW（02057.HK）总结

核心内容

中通快递在2022年第二季度财报中展现出强劲的盈利能力和市场占有率增长，尽管面临疫情带来的挑战，其业绩仍表现出色，符合市场预期。公司通过提升业务量和单件净利润，实现了整体盈利的快速增长。

主要观点

• 盈利增长显著：2022年第二季度，中通快递实现调整后净利润17.59亿元，同比增长38%。这主要得益于业务量增长和单件收入提升。
• 业务量与市场份额双提升：业务量同比增长7.5%，市场份额从21%提升至23%。这表明公司在疫情背景下保持了稳定的运营能力，优于行业平均水平。
• 成本控制与价格转嫁能力：尽管单件成本同比增长6.2%，但公司成功将成本增长向收入端转嫁，单件收入同比增长10.5%，盈利空间得到保障。
• 未来业绩预期良好：分析师预计公司2022-2024年净利润分别为62.1亿、73.6亿和85.9亿，对应PE分别为24.0、20.2和17.3倍，显示出公司盈利能力和估值的吸引力。
• 行业竞争格局优化：随着监管加强和价格战缓和，行业竞争格局改善，有助于公司持续释放盈利。

关键信息

财务表现

• 业务量：2022年第二季度为62.0亿件，同比增长7.5%。
• 调整后单件净利润：从0.22元提升至0.28元，同比增长27%。
• 调整后净利润：17.59亿元，同比增长38%。
• 营业收入：预计2022-2024年分别为366.77亿元、417.63亿元和471.94亿元。
• 归属于母公司净利润：预计2022-2024年分别为62.12亿元、73.59亿元和85.92亿元。
• 净利率：预计2022-2024年分别为16.85%、17.61%和18.25%，持续提升。
• ROE：预计2022-2024年分别为11.42%、12.06%和12.52%，稳步增长。

市场表现

• 市占率：2022年第二季度提升至23%，显著高于行业平均水平。
• 股价表现：52周股价区间为159.8-259.0港元，总市值为1,723.11亿港元。
• 估值：当前PE为24.0倍，PB为2.74倍，未来PE有望进一步下降。

风险提示

• 行业政策出现重大变化。
• 价格战烈度超预期。
• 宏观经济增速下滑。

分析师信息

• 分析师：曹奕丰
• 背景：复旦大学数学与应用数学学士，金融数学硕士，6年投资研究经验。
• 研究领域：专注于交通运输行业研究，现兼任东兴证券能源与材料组组长。

估值与评级

• 投资评级：推荐（相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间）。
• 财务指标预测：公司未来三年的盈利和估值均显示出较强的增长潜力和吸引力。

总结

中通快递在疫情环境下展现出卓越的运营能力和市场竞争力，业务量和市场份额双增长，盈利能力和估值持续提升。分析师认为，公司未来业绩增长趋势将延续，具备较强的行业地位和投资价值。