20220405-申港证券-汽车行业周报_比亚迪停售燃油车_传统车企加速转型_16页_1mb

比亚迪停售燃油车传统车企加速转型总结

核心内容

比亚迪于2022年3月起停止燃油汽车整车生产，标志着其全面转向新能源汽车业务。此举不仅体现了比亚迪在电动化战略上的坚定步伐，也对传统车企的转型起到积极推动作用。随着碳中和目标的推进，全球汽车产业正加速向电动化转型，混合动力技术被视为“禁燃”政策的重要过渡手段。

主要观点

• 比亚迪转型加速：

  • 3月乘用车销量突破10万辆，同比增长161%，创历史新高。
  • 产品结构由纯电+PHEV主导，燃油车占比迅速下降，DM-i系列车型推动其全面“去燃油化”。
  • 在手订单超过40万辆，产能持续爬坡，交付量仍有上升空间。

• 传统车企加速转型：

  • 国内车企如长安、北汽，国外车企如丰田、大众等均制定了禁售燃油车的时间表。
  • 混合动力汽车因其使用便利性和无里程焦虑，成为传统燃油车向纯电过渡的关键。

• 行业趋势与机会：

  • 电动化和智能化仍是市场主线，建议关注具备产业链掌控力、业绩兑现能力强的整车企业及优质零部件供应商。
  • 汽车板块整体表现不佳，但部分子板块如综合乘用车、电动乘用车等仍保持相对稳定。

关键信息

产销数据

• 整车产销：

  • 2月汽车产销分别为181.3万辆和173.7万辆，同比分别增长20.6%和18.7%。
  • 1-2月累计产销分别为423.5万辆和426.8万辆，同比分别增长8.8%和7.5%。

• 乘用车：

  • 2月产销分别为153.4万辆和148.7万辆，同比分别增长32%和27.8%。
  • 1-2月累计产销分别为361.2万辆和367.4万辆，同比分别增长17.6%和14.4%。

• 商用车：

  • 2月产销分别为27.9万辆和25万辆，同比分别下降18.3%和16.6%。
  • 1-2月累计产销分别为62.4万辆和59.4万辆，同比分别下降24%和21.7%。

• 新能源车：

  • 2月新能源汽车产销分别为36.8万辆和33.4万辆，同比分别增长2倍和1.8倍。
  • 1-2月累计产销分别为82万辆和76.5万辆，同比分别增长1.6倍和1.5倍。

原材料价格

• 钢、铝、阴极铜价格环比上涨，天然橡胶价格环比下跌。
• 成本端压力有所缓解，但原材料短缺和成本上升仍是潜在风险。

市场表现

• 截至4月1日，汽车板块下跌0.6%，沪深300指数上涨2.4%，汽车板块落后3个百分点。
• 年初至今汽车板块下跌21%，在申万31个板块中排名29。
• 子板块表现分化，综合乘用车、商用载货车、电动乘用车涨幅居前，汽车电子电气系统、其他运输设备跌幅居前。

投资策略

• 重点推荐：
  • 整车企业：长城汽车、吉利汽车、广汽集团、比亚迪。
  • 零部件企业：拓普集团、双环传动、明新旭腾、伯特利、星宇股份、中鼎股份、湘油泵。
  • 技术服务企业：中国汽研。
  • 推荐投资组合：比亚迪（20%）、保隆科技（20%）、双环传动（20%）、中国汽研（20%）、明新旭腾（20%）。

风险提示

• 汽车销量不及预期。
• 汽车产业刺激政策落地不及预期。
• 市场竞争加剧。
• 关键原材料短缺及成本上升。
• 疫情控制不及预期。

行业评级

• 行业评级：增持（维持）。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。

附录

• 行业重点数据：

  • 申万汽车行业平均市盈率（PE-TTM）为26.29倍，处于历史高位。
  • 申万汽车行业平均市净率（PB）为2.07倍，处于中等水平。

• 行业动态：

  • 华为2021年智能汽车业务投入10亿美元。
  • 禾赛科技和速腾聚创为路特斯Eletre提供激光雷达。
  • 广汽本田发布全新电动品牌e:NP，首款车型e:NP1预计春季上市。
  • 智己汽车计划公开融资，首期融资达百亿量级。

• 图表目录：

  • 包含25张图表，涵盖产销数据、价格走势、板块涨跌、估值水平等内容，用于辅助分析。