20150313-上海证券-浙江鼎力-603338.SH-新股定价_国内领先高端煤机装备供应商_18页_754kb

国内领先高端煤机装备供应商 IPO 投资分析报告总结

核心内容

本报告是对一家国内领先的高端煤机装备供应商在2015年3月13日发布的IPO相关资料的分析总结。公司专注于煤炭综合采掘机械设备、煤矿自动化控制系统及矿用电气设备的设计、研发、制造、销售和技术服务，是国内煤机行业的重要参与者。

主要观点

• 公司为国内领先的高端煤机装备供应商，产品涵盖采煤机、掘进机、煤矿自动化控制系统及矿用电气设备，拥有自主知识产权，多项核心产品获得行业认可。
• 公司在2011年至2013年期间，采煤机和掘进机产量稳居全国前六位，显示其在国内市场的竞争力。
• 公司拟募集资金100,725万元，用于产能扩建、研发中心建设、营销网络建设及补充营运资金，旨在提升技术研发水平、扩大生产规模、完善产品结构，增强市场开拓能力。
• 募投项目完成后，公司可进一步扩大生产规模，提高产品智能化、先进性和可靠性，并增强市场竞争力。
• 公司的IPO发行价为13.56元/股，对应的2013年摊薄市盈率为18.83倍，低于可比公司平均市盈率。
• 2015年预计每股收益为0.63元，合理估值区间为14.49-17.64元/股，对应2015年动态市盈率23-28倍。

关键信息

一、行业背景

• 公司所处行业为煤炭机械装备制造业，是煤炭开采企业的设备供应商，属于专用设备制造业。
• 行业整体呈增长趋势，2006年至2013年，我国煤炭机械行业工业总产值年均复合增长率达20.58%。
• 行业集中度较低，竞争激烈，但技术壁垒较高，有利于具备较强研发能力的企业。

二、公司竞争优势

1. 技术与研发优势：公司连续三年被评为“高新技术企业”，拥有大量自主研发成果，包括软件著作权、实用新型专利和发明专利。
2. 个性化设计能力：公司能够根据不同的煤矿地质条件和客户需求进行“订单式”生产，提升产品适应性和客户满意度。
3. 管理与成本控制优势：公司具有良好的管理能力和成本控制机制。
4. 产品优势：公司产品规格齐全，具备较高的市场认可度。
5. 工艺及制造优势：公司采用先进的加工工艺，提高生产效率和产品质量。
6. 销售服务体系：公司拥有广泛的销售网络和优质的服务体系。
7. 品牌及客户优势：公司拥有稳定的客户群体和良好的品牌影响力。

三、公司竞争劣势

1. 资本实力相对薄弱：公司需要大量资金用于产能扩张和固定资产投资，融资渠道相对单一。
2. 融资渠道单一：主要依赖内部积累和银行贷款，限制了公司的发展速度。
3. 下游行业波动影响：煤炭行业价格波动可能影响煤机设备的采购需求和价格，对公司业绩带来不确定性。

四、募投项目

• 年产300台采掘机械设备建设项目：新建装配厂房、仓库等，提升生产能力，产品定位为高端机型。
• 技术研发中心建设项目：增强自主创新能力，提高产品技术含量和市场竞争力。
• 区域营销及技术支持服务网络建设项目：拓展全国及国际市场，提升营销能力。
• 采掘机械设备配套加工基地改扩建项目：提升零部件生产能力，支持主项目。

五、财务状况与盈利预测

• 公司主营业务收入占营业收入比例较高，达到98.85%。
• 2014年1-9月，公司煤炭贸易收入增长显著，占煤机业务收入比例为29.71%。
• 2015-2017年公司预计营业收入增长率分别为13.50%、15.20%和20.10%；归属于母公司的净利润增长率分别为-11.85%、14.02%和18.73%。
• 每股收益（按发行后股本摊薄）预计为0.63元、0.72元和0.85元。

六、风险因素

• 行业波动风险：煤炭价格下跌可能影响煤机设备需求，导致公司业绩下滑。
• 财务风险：若煤机产品销售价格下降或成本上升，可能影响毛利率。
• 经营风险：公司主要采用订单生产模式，若订单不足可能导致业绩下滑。
• 其他风险：包括政府补助及税收优惠变化、募集资金项目风险、管理风险、前瞻性陈述风险等。

七、估值与定价分析

• 公司属于高空作业平台专用设备行业，参考可比公司，给予2015年动态市盈率23-28倍的估值。
• 合理估值区间为14.49-17.64元/股。
• 发行价为13.56元/股，对应的2013年摊薄市盈率为18.83倍，低于可比公司平均市盈率。

投资评级

• 股票投资评级：根据公司基本面及估值预期，给予“增持”、“谨慎增持”、“中性”、“减持”等评级。
• 行业投资评级：根据行业基本面及估值，给予“增持”、“中性”、“减持”等评级。

免责条款

• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告仅供参考，不构成买卖建议。
• 报告仅限特定客户使用，未经授权不得发布、复制或引用。

总结

公司作为国内领先的高端煤机装备供应商，具备较强的技术研发能力和市场竞争力。募投项目有助于提升生产能力、完善产品结构和增强市场开拓能力。尽管面临行业波动、财务和经营等风险，但其合理的估值和良好的盈利预测显示其具备一定的投资价值。投资者应结合自身情况，审慎评估风险与收益。