20220130-天风证券-化工行业研究周报_国务院印发_十四五_节能减排综合工作方案_乙二醇_纯碱价格上涨_20页_2mb

化工行业周报总结

核心内容

本周化工行业整体表现较为分化，基础化工板块较上周下跌3.11%，但跑赢沪深300指数1.4个百分点，涨幅排名所有板块第8位。国务院发布《“十四五”节能减排综合工作方案》，明确到2025年，单位GDP能耗下降13.5%，主要污染物排放总量分别下降8%、8%、10%以上、10%以上。政策导向有利于推动行业绿色转型。

主要观点

1. 重点产品价格变动

• 乙二醇：本周国内乙二醇市场价格显著上涨5.5%，主要因成本面利好强劲。
• 纯碱：国内纯碱市场小幅上涨，轻质纯碱价格维持，重质纯碱上涨3.1%，厂家订单充足，但下游备货趋于尾声。
• TDI：华东TDI价格上涨2.8%，行业寡头特征明显，需求预期有所提升。
• PVC：电石法PVC维持，乙烯法PVC上涨1.6%。
• 有机硅：价格维持，市场交投清淡。
• 橡胶：天然橡胶价格下跌4.0%，下游需求减弱。
• 钛白粉：价格小幅上涨1.0%，外需稳健。
• 尿素：国内尿素价格上涨0.8%，节后需求有望回暖。
• MDI：聚合MDI上涨1.4%，纯MDI维持，下游需求逐步下降。

2. 板块及个股表现

• 板块表现：基础化工板块整体下跌，但部分子行业表现突出，如钾肥（+8.75%）、氟化工及制冷剂（+1.5%）、无机盐（+0.21%）、其他纤维（+0.1%）。
• 个股表现：
  • 涨幅前十：保利联合（+32.94%）、红星发展（+27.29%）、普利特（+15.27%）、巨化股份（+13.26%）、藏格矿业（+12.48%）、延安必康（+11.9%）、嘉澳环保（+11.45%）、云南能投（+10.89%）、沧州大化（+10.09%）、盐湖股份（+10.01%）。
  • 跌幅前十：同益股份（-23.87%）、*ST明科（-22.5%）、河化股份（-22.25%）、*ST澄星（-22.13%）、金奥博（-18.21%）、ST红太阳（-18.02%）、吉药控股（-17.9%）、青松股份（-15.35%）、雄塑科技（-15.15%）、诚志股份（-14.46%）。

3. 重点个股跟踪

• 万华化学：预计2021年净利润240-252亿元，同比增长139-151%，EPS 7.64-8.03元。
• 华鲁恒升：2021年三季报营收182亿元，同比增长102%，归母净利润56亿元，同比增长335%。
• 新和成：预计2021年净利润40.98-48.11亿元，同比增长15-35%，EPS 1.59-1.87元。
• 扬农化工：2021年三季报营收92.42亿元，同比增长16.15%，归母净利润10.16亿元，同比下降0.75%。
• 万润股份：2021年三季报营收32.25亿元，同比增长65.41%，归母净利润4.93亿元，同比增长41.34%。
• 新宙邦：2021年全年营收69.51亿元，同比增长134.76%，归母净利润13.07亿元，同比增长152.39%。
• 硅宝科技：预计2021年净利润25.5亿元，同比增长约67%。
• 东材科技：预计2021年净利润增加约17.5-20.5亿元，同比增长约99.72-116.81%。
• 三友化工：预计2021年净利润增加约9.6亿元，同比增长134%，扣非净利润增加约10亿元，同比增长159%。

关键信息

1. 行业政策

• 国务院发布《“十四五”节能减排综合工作方案》，推动节能减排政策机制更加健全，重点行业能源利用效率和污染物排放控制水平基本达到国际先进水平。
• 中共中央政治局强调完善能耗“双控”制度，推动能源“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变。

2. 行业动态

• 齐鲁石化-胜利油田CCUS项目建成中交，成为国内最大CCUS全产业链示范基地。
• DJI大疆农业发布2021年农业无人机环境责任报告，全国农业无人机累计完成10亿亩次作业。

3. 投资建议

• 农药行业：重点推荐扬农化工、润丰股份、广信股份、利民股份，预计2022年盈利水平有望改善。
• 轮胎行业：建议关注赛轮轮胎、森麒麟，新能源领域带来发展机遇。
• 粘胶行业：重点推荐三友化工，景气有望反转。
• 新材料领域：重点推荐万润股份、金宏气体，中长期自主可控。
• 新能源及代糖领域：重点推荐新宙邦、金禾实业。
• 龙头一体化：重点推荐万华化学、华鲁恒升、新和成，一体化优势凸显，盈利中枢有望抬升。

风险提示

• 原油价格大幅波动风险。
• 新冠疫情导致需求不及预期风险。
• 安全环保风险。

结构总结

重点新闻跟踪

• 国务院发布节能减排方案，明确2025年节能减排目标。
• 中共中央政治局强调碳达峰碳中和目标，推动能源“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变。
• 齐鲁石化-胜利油田CCUS项目建成中交。
• DJI大疆农业发布环境责任报告。

重点化工产品价格

• 三氯乙烯（华东）上涨30.9%。
• 丁二烯（东南亚CFR）上涨20.0%。
• 烟煤（Q5500,山西优混）上涨14.7%。
• 苯酐（华东萘法）上涨8.8%。
• 丁二烯（华东）上涨8.3%。
• 工业级碳酸锂上涨6.0%。
• PTA（华东）上涨6.0%。

跌幅产品

• 甘氨酸（河北）下跌14.7%。
• 尿素（波罗的海）下跌14.6%。
• 天然气 Henry Hub下跌13.3%。
• CCMP下跌12.5%。
• 吡虫啉下跌9.5%。
• 碳酸二甲酯（华东）下跌5.0%。
• 丙烯（汇丰石化）下跌5.3%。
• 吡啶（华东）下跌5.0%。
• BDO（顺酐）下跌5.6%。
• 硬泡聚醚（环氧丙烷）下跌5.6%。

重点个股观点

• 万华化学：业绩增长显著，海外销售和新材料板块增长明显。
• 华鲁恒升：业绩大幅增长，产品价格快速上行，成本下降。
• 新和成：业绩符合预期，蛋氨酸和VE行业集中度提升，需求复苏。
• 扬农化工：杀虫剂销量增长，毛利率下滑，四期项目建设中。
• 万润股份：业绩创新高，沸石支撑增长，改革落地。
• 新宙邦：业绩增长显著，电解液和添加剂供给紧张。
• 硅宝科技：产能瓶颈打破，有机硅胶需求旺季来临。
• 东材科技：光学膜收入盈利持续提升，拟扩产特种树脂和环氧树脂。
• 三友化工：纯碱和粘胶短纤双龙头，拟扩产高端粘胶纤维，纯碱需求有望复苏。

图表说明

• 图1：A股各行业本周涨跌幅（%，中信行业分类）。
• 图2：基础化工各子行业本周涨跌幅（%，申万行业分类）。
• 图3：基础化工与全部A股PB走势（整体法，最新）。
• 图4：基础化工与全部A股PE走势（历史TTM整体法）。
• 图5-40：各子行业产品价格及价差走势，涉及化纤、农化、聚氨酯及塑料、纯碱、氯碱、橡胶、钛白粉、制冷剂、有机硅及其他。

表格说明

• 表1：本周涨幅前十个股。
• 表2：本周跌幅前十个股。
• 表3：本周化工产品涨幅前10名。
• 表4：本周化工产品跌幅前10名。
• 表5：产品价差涨跌幅情况。
• 表6：重点跟踪产品本周变化。
• 表7：重点公司最新观点。
• 表8：重点公司盈利预测表（单位：亿元、亿股）。

总结

本周化工行业在政策与市场双重影响下表现分化，部分子行业如钾肥、氟化工等上涨显著，而橡胶等产品则下跌。重点个股如万华化学、华鲁恒升、新和成等表现突出，显示出行业龙头的竞争力和增长潜力。投资建议关注农药、轮胎、粘胶、新材料及新能源领域，同时警惕原油价格波动、疫情及安全环保风险。