20230610-东吴期货-成本现止跌迹象_铝价反弹_15页_1mb

铝价反弹分析总结

供应端

• 云南复产：当地降水量虽环比增加但仍处于低位，复产准备工作已完成，复产时间为6月中下旬；复产量级存在分歧，需关注落地情况。
• 全球供应：国内5月电解铝产量3472万吨（同比+10.8%）；整体产能利用率创新高，复产预期仍需观察。

成本端

• 氧化铝价格止跌：印尼铝土矿出口禁令于6月10日生效，短期支撑价格；海外供应足以弥补禁令缺口。
• 煤炭成本支撑：国内夏季高温导致电力需求加大，云南水电供应不足，火电依赖上升，推动煤炭价格上涨。

消费端

• 下游需求疲软：铝型材、铝板带等初端开工率小幅提升，但新增订单不足，预计6月中下旬仍有下滑风险。
• 结构分化：铝型材和铝板带板块表现较强，原生铝合金与再生铝合金开工率持平下滑。

库存端

• 原铝库存去化：铝锭社会库存降幅达42万吨，继续维持去库趋势；铝棒库存则小幅上行，处于高位。

价格走势

• 铝价反弹：基本面边际改善叠加成本支撑，促使铝价出现反弹。
• 结构贴水：伦铝维持升水结构（Contango），中国市场与外盘价差有所收窄。

操作建议

• 跨期正套策略：因库存延续去化，建议继续参与跨期正套。
• 风险提示：关注云南复产落地情况，及后续美国天然气价格走势影响。