20240610-创元期货-锌周度报告_国内现库存拐点迹象_12页_7mb

锌市场周度分析

一、行情回顾

锌价偏弱运行，沪锌主力下跌29%（-725）至24165元/吨，伦锌下跌71%（-213）至2772美元/吨。价格大跌和节前补库推动现货市场回温，基差由深贴水快速收敛。国内结构相对走强，海外0-3M再度走弱。国内社库略降0.97万吨至1997万吨，海外LME仓库小增0.4万吨至2600万吨。内外比价回升，其中3M比价回升至15上方，现货比价接近117。

二、供应端拆解

矿端情况：
国产锌矿TC均价2500元/吨（-100），进口TC维持20美元/干吨。矿供应压力延续，国内炼厂库存天数下降，港口锌精矿库存环减。北方矿山存在贫化问题，海外矿增量暂未释放，进口矿改善有限。
锭端预期：
中国精炼锌产量环比下降，5月产量536万吨。6月排产预计减产93万吨，主要因湖南、内蒙炼厂减产。海外冶炼产能变动抵消，三季度仍是低产格局。

三、需求端动态

原料价格下降促进节前补库情绪。镀锌板块因黑色板块拖累开工下滑，压铸板块开工较前周回升，但消费淡季将至，长期增长动力不足。需求端短期支撑价格底部，但持续性待观察。

四、去库拐点迹象

市场显现出库存拐点，国内社库与LME仓库库存分别减至1997万吨与2600万吨。短期现货火爆难以延续，供需趋向均衡。国内去库速度放缓，海外交仓背景下进口窗口或开启，7000元沪伦比对进口利润修复，但潜在供应压力不容忽视。

五、后市展望

锌市场供需矛盾或迎转折，基本面故事可能转弱。价格底部由部分冶炼厂亏损支撑，需关注进口矿增量、炼厂检修及消费创效进度。长期供需预期将因去库迟缓而调整。

关键数据

• 沪锌主力周度大跌29%至24165元/吨。
• 伦锌周度大跌71%至2772美元/吨。
• 中国精炼锌表观消费环比下降，进口盈亏由亏转盈400元。