20230820-国贸期货-橡胶周报_库存高位下降_橡胶弱势表现_8页_784kb

作者与机构：国贸期货研究院能源化工研究中心橡胶分析师叶海文，提供从业资格证和投资咨询证。

核心观点与行情回顾
当周橡胶弱势下跌（尤其是RU2401合约，周跌幅约1.65%），核心驱动因素包括宏观情绪偏空（经济数据不及预期）、现货属性增强（因09合约临近交割期）及成本支撑不足。深色胶表现优于浅色胶。
最新数据：截至8月18日，RU2401报收12795元/吨，周度下跌1.65%；NR2310报收9390元/吨，周度下跌14.7%。

现货情况
现货价格涨跌分化：进口船货受汇率贬值和成本攀升压制；下游工厂以低价补货为主，交投偏淡。
库存信息：

• 2023年7月中国天然及合成橡胶进口同比大幅增长（泰国进口633万吨，同比增91%）。
• 国内社会库存降至15836万吨（较上期降136万吨），深色胶大幅去库存，浅色胶小幅累库，价差结构优化。

原料与供给端
原料端：

• 海南产区：雨季减产（日收胶量约4000吨），原料指导价小幅回落；
• 云南、泰国：云南进入常规上量期（产量仍低于同期），泰国整体降雨影响出胶，南北部原料价差扩大。
  各地加工厂利润普遍承压，深色胶利润尚可。

需求端
下游轮胎企业开工率环比显著回升（全钢胎65.74%，半钢胎78.5%），出口订单和季节性需求支撑排产，预计短期保持高位；但需求未能有效提振价格。

操作建议
建议多NR空RU套利，持有策略。
风险提示：产区天气超预期减产、全球经济超预期衰退。

附表说明：报告含宏观数据图表（M2增速、固定资产投资等），价差图（RU-NR价差、进口数据等）及产业链库存与开工作图（青岛库存、轮胎开工、出口数据等），较具指导性。