20211212-华泰期货-橡胶周报_港口库存延续下降_胶价有望企稳_15页_1mb

港口库存延续下降，胶价有望企稳

核心内容总结

上周天然橡胶价格整体呈现弱势震荡走势，主要受泰国主产区原料产出增加及下游需求疲软影响。泰国因雨水减少，胶水产量上升，但订单需求薄弱，导致原料价格回落。同时，轮胎厂成品库存重新累积，开工率回升缓慢，进一步压制了胶价上涨动力。

主要观点与关键信息

原料端分析

• 泰国主产区：雨水减少，原料产出增加，但因订单需求不足，胶水价格明显回落，原料成本端支撑减弱。
• 杯胶：海外需求支撑较强，价格跌幅有限，显示出一定的需求韧性。
• 国内标胶：供应充足，而混合胶持续去库，导致美金市场中混合胶升水标胶。

港口库存情况

• 青岛保税区库存：延续下降趋势，降幅环比收窄，主要因下游拿货减少，到港量仍偏少。
• 港口累库拐点：短期内物流问题难以解决，预计年底难见港口库存回升。

期货市场表现

• 国内交易所库存：截至12月10日为215861吨，较前一周增加6578吨。
• 期货仓单量：截至12月10日为175510吨，较前一周增加20980吨。
• 盘面价格升水与国内全乳产量增加：导致仓单及库存继续增加，但需求未见明显改善，胶价仍偏弱。

下游需求分析

• 轮胎开工率：截至12月9日，全钢胎企业开工率为64.26%（+1.28%），半钢胎企业开工率为63.77%（+1.6%）。
• 成品库存：轮胎厂成品库存重新累积，抑制开工率回升。
• 限电担忧：短期内开工率可能维持现有水平，对胶价形成一定压制。

胶价走势预测

• 短期走势：预计胶价有望企稳，但向上驱动不足。
• 支撑因素：国内供应端支撑逻辑仍在，且市场对变异病毒的情绪有所缓和。
• 风险因素：国内供应增加、疫情对需求的压制、资金紧张。

价差数据

• RU-NR：天然橡胶与合成胶价差呈现一定波动。
• 泰标-泰混：泰标价格相对泰混有所走低。
• 天胶与合成胶价差：合成胶继续下行，价差扩大。
• 全乳-混合：全乳胶价格相对混合胶有所走低。
• 混合-丁苯：混合胶与丁苯价差持续变化。
• 全乳-3L：全乳胶价格相对3L胶有所走低。
• 烟片-胶水：烟片价格相对胶水有所走低。
• 泰国烟片-标胶：烟片价格相对标胶有所走低。

进口情况

• 天胶进口量：整体趋势显示进口量变化，但未见明显波动。
• 标胶进口量：进口量持续变化，反映市场供需关系。
• 进口来源：主要来自印尼、泰国、越南等国，但进口量仍偏少，对市场影响有限。

产能与产量

• 新增种植面积：国内新增种植面积有所变化，反映未来供应潜力。
• 中国天胶产量：产量数据反映国内供应情况。
• 泰国、印尼、越南等国产量：各主要产区产量变化，影响全球供需格局。

下游消费数据

• 轮胎出口：中国对美、英、墨西哥、巴西、俄罗斯、德国等国轮胎出口量有所波动，反映国际市场需求变化。
• 重卡与重货销量：销量数据反映国内重工业需求情况。
• 汽车产量与销量：汽车市场整体表现平稳，但经销商库存数据反映销售压力。

宏观指标

• 公路客运与货运季节性：季节性因素影响运输需求。
• 货币供应量与橡胶指数：货币供应量变化对胶价有一定影响。
• 社会融资累计量：反映市场资金状况。
• 公路物流运价指数：运价变化反映物流成本。

投资策略

• 策略建议：谨慎偏多，建议少量尝试低位多单。
• 风险提示：国内供应大幅增加、疫情对需求的持续压制、资金紧张。

投资咨询业务资格

• 从业资格：潘翔（F3023104）、陈莉（F0233775）、梁宗泰（F3056198）、康远宁（F3049404）。
• 投资咨询号：Z0013188、Z0000421、Z0015616、Z0015842。

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性及完整性。
• 报告观点及结论仅反映发布当日判断，不保证后续一致性。
• 投资者应自行独立判断，本报告不承担相关法律责任。
• 本报告版权属华泰期货研究院所有，未经许可不得擅自使用或传播。

公司信息

• 公司总部：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层。
• 联系电话：400-6280-888。
• 公司网址：www.htfc.com。