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文档总结

核心内容概述

本报告由第一创业证券研究所发布，主要围绕策略和先进制造组及消费组两个板块，对相关企业的最新动态和行业趋势进行分析，并给出投资建议。

一、策略和先进制造组

1. 甬矽电子（688362.SH）

• 合作进展：与车规领域头部客户合作的车载CIS已稳定量产，稼动率饱满。
• 新领域拓展：车载激光雷达领域客户合作顺利，虽然目前占营收比例较低，但增速较快。
• 行业趋势：与国内车厂推动高阶智能辅助驾驶向10万元售价车型普及的趋势一致。
• 市场预测：根据已公布方案厂商对10万元以上车型的辅助驾驶配置测算，2025年车载CIS需求预计增长3~4倍。
• 产业链优势：国内CIS产业链从芯片设计、代工、封测到摄像头模组具备全球竞争力，看好其景气度提升。

2. 深南电路

• 2024年业绩：全年营收179.07亿元，同比增长32.39%；归母净利润18.78亿元，同比增长34.29%；扣非归母净利润17.4亿元，同比增长74.3%。
• 季度表现：第四季度营收48.6亿元，同比增长19.5%；归母净利润3.9亿元，同比下降20.5%，但剔除非经常性损益后，扣非净利润同比增长39.5%。
• 增长因素：AI服务器PCB订单显著增长，与沪电股份、胜宏科技等企业业绩增长趋势一致，显示行业高景气度。
• 大模型趋势：谷歌开源的Gemma-3模型在270亿参数下仅需一张H100显卡即可高效推理，算力需求显著降低，预计2025年大模型将推动服务器和电子产品需求提升。

3. 存储市场趋势

• DRAM价格：现货市场成交持续增加，DDR5产品需求旺盛，价格紧俏，上涨趋势明显。
• NANDFlash价格：Wafer现货市场延续涨价态势，512Gb TLC晶圆价格本周上涨2.33%，报2.5美元。
• 市场判断：存储价格在2024年高位徘徊后，再次上涨，反映电子产业需求持续改善。

二、消费组

1. 东鹏饮料（2024年年报）

• 整体业绩：2024年总营收158.39亿元，同比增长40.63%；归母净利润33.27亿元，同比增长63.09%。
• 第四季度表现：总营收32.81亿元，同比增长25.12%；归母净利润6.19亿元，同比增长61.21%。
• 产品结构：
  • 能量饮料收入133.04亿元，同比增长28.49%。
  • 电解质饮料收入14.95亿元，同比增长280.37%，成为新业绩增长点。
  • 其他饮料收入10.23亿元，同比增长103.19%。
• 渠道表现：
  • 经销渠道收入136.07亿元，同比增长37.28%。
  • 重客渠道收入17.44亿元，同比增长57.59%。
  • 线上渠道收入4.45亿元，同比增长116.95%，发展潜力巨大。
• 区域发展：外省市场增速高于40%，华东及华中区域规模超过20亿元。
• 盈利能力：归母净利率21.00%，同比提升2.89个百分点；毛利率44.81%，同比提升1.74个百分点，主要受益于原材料价格下行和期间费用率下降2.31个百分点。

2. 未来发展计划

• H股上市：东鹏饮料拟发行H股并在香港联交所主板上市，已通过董事会和监事会审议，标志着国际化发展的重要一步。

风险提示

• 策略和先进制造组：经济增长、行业竞争、外部经济环境和政策变化可能导致趋势不如预期。
• 消费组：渠道扩张不及预期、原材料价格波动、食品安全风险。

投资评级

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