20250430-第一创业-晨会纪要_3页_427kb

策略和先进制造组：欧盟对中国进口高空作业机械设备加征反倾销税，税率最高达667%，影响范围为206%-667%。主要针对湖南星邦智能装备股份有限公司、中联重科智能高空作业机械公司及浙江鼎力机械股份有限公司等企业，其中星邦和浙江鼎力因营收依赖高空作业车出口，受冲击较大。美国于4月30日通过行政命令缓解汽车关税，允许车企申请最高375%的关税抵扣（25%×15%），一年后降至25%（25%×10%），随后取消。政策适用于4月3日后生产的汽车，且沃尔玛、亚马逊等平台已明确承担关税成本。总体判断关税战后续将向缓解方向演进。

消费组：贝因美2025年一季度实现营收728亿元，同比增长101%，归母净利润43亿元，同比增幅达9387%。增长主要源于销售费用下降及信用减值控制，但主营奶粉仅微增7%。公司销售费用率高（约37%）且市场份额落后龙头企业。外部政策支持下，生育补贴刺激婴幼儿奶粉需求，国产替代趋势明显，为贝因美带来机遇。白酒企业如汾酒、水井坊、今世缘2024年年报及2025年一季报显示营收、净利润增长均在个位数，行业处于深度调整阶段。飞天产品价格波动趋势与行业整体表现一致，增长动能不足。

风险提示：上述分析基于历史数据，可能受宏观经济下行、消费复苏不及预期、调研偏差、食品安全问题或行业竞争加剧等因素影响，与实际结果存在偏差。投资评级方面，股票评级包含强烈推荐、审慎推荐、中性及回避，行业评级为推荐、中性或回避。声明强调报告仅限客户使用，信息来源为公开资料，不对准确性及完整性负责。本公司及关联机构可能持有报告提及公司证券或提供相关服务，保留法律追责权利。