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2025年3月13日国泰君安期货早读总结

核心内容概述

2025年3月13日，国泰君安期货早读内容主要聚焦于全球及国内市场大宗商品价格走势、库存变化、供需关系以及宏观经济和政策影响。整体来看，市场情绪因美国2月CPI数据低于预期而有所改善，但特朗普关税政策的不确定性仍对市场产生影响。

主要观点

美国2月CPI数据

• 美国2月CPI同比上涨 2.8%，为去年11月以来的新低，低于预期。
• 核心CPI同比上涨 3.1%，为2021年4月以来最低，环比上涨 0.2%。
• CPI数据放缓提升了市场对美联储降息的预期，但特朗普关税政策的不确定性仍使通胀前景不明朗。

所长首推板块

• 铜：被列为最高关注指数（★★★★），预计铜价持续偏强，美铜和伦铜价格更加强势。
  • 美国计划对铜加征25%关税，导致COMEX铜价高于LME铜价，全球除美国外的铜供应可能趋紧。
  • LME铜注销仓单比例处于较高水平，铜精矿加工费低，冶炼亏损大，市场有减产迹象，有利于多头交易。
• 工业硅：同样被列为★★★★，预计震荡偏弱，关注库存变化。
  • 成都会议后市场预期悲观，现货价格下跌，期货增仓下行。
  • 供应端北方工厂复产，3月新增产能释放，但需求端仍疲软，整体呈供需过剩状态。
  • 行业高库存是压制盘面的核心因素，后续建议关注库存动态变化。

关键信息汇总

金属类品种

市场动态与政策影响

全球市场动态

• 美国2月CPI数据全面低于预期，市场对美联储降息预期有所提升，但特朗普关税政策的不确定性仍影响市场情绪。
• 欧盟、加拿大、墨西哥对美国钢铝关税进行反击，引发贸易冲突加剧。
• 普京与特朗普或于周五电话会谈，地缘政治局势可能影响市场情绪。
• 达利欧指出贸易冲突可能重演1930年代德国模式，转向民族主义、保护主义、军国主义。

中国国内动态

• 光伏行业：国家能源局出台政策，推动光伏项目并网，引发“531”抢装潮。
• 电解铝：部分企业完成复产，但部分电解槽仍在大修，预计4月恢复满产。
• 工业硅：库存高位小幅去库，但需求仍不强劲，供应端增加，整体呈供需过剩状态。
• 多晶硅：硅片报价上行，但库存压力仍存，价格偏强。
• 碳酸锂：现货贴水收窄，价格在底部震荡。
• 印尼政策：调整矿产资源税，可能影响出口及冶炼成本。
• 铜：特朗普关税政策导致COMEX铜价高于LME铜价，全球供应紧张，铜精矿加工费低，冶炼亏损，减产预期增强。

趋势强度

总结

整体来看，市场情绪因美国CPI数据放缓而有所改善，但地缘政治和贸易政策的不确定性仍对市场形成压制。铜和多晶硅被列为最关注品种，铜价因特朗普关税政策和供需关系偏强，多晶硅因供应减产和需求改善偏强。其他品种如工业硅、锌、铅、镍、不锈钢等趋势偏弱或中性，需关注库存变化和政策影响。市场整体呈现震荡格局，投资者需关注后续政策动向和供需变化。