20250416-上海证券-2025年3月外贸数据点评_3月出口仍获支撑_顺差维持千亿_8页_874kb

上海证券研究报告总结：2025年3月外贸数据点评

核心内容

2025年3月，我国货物贸易进出口总值为3.77万亿元人民币，同比增长6%。其中，出口增长13.5%至2.25万亿元，进口下跌3.5%至1.51万亿元，贸易顺差达7367.24亿元，按美元计价为1026.42亿美元。整体来看，3月外贸表现较强，出口增长明显加快，顺差维持在高位。

主要观点

• 出口增长显著：3月出口增速加快，主要得益于低基数效应和“抢出口”效应。美国虽已加征两轮关税，但4月的“对等关税”政策可能促使出口需求提前释放。对欧盟、日本、东盟及金砖四国的出口均有所回升。
• 主要出口商品表现良好：除汽车外，其他主要出口商品均呈现回升或改善趋势，显示出出口结构的优化。
• 进口跌幅收窄：进口数量增速除大豆、煤、钢材外均有回升，进口金额也有所改善，机电产品进口增速回升对整体进口形成支撑。
• 贸易顺差维持千亿规模：出口强于进口，贸易顺差保持在较高水平，反映出中国制造业在全球供应链中的优势地位。
• 扩大内需应对不确定性：面对美国“对等关税”政策带来的外部不确定性，国内政策将更加积极，通过提振消费和提高投资效益，全方位扩大内需以推动经济持续回升向好。

关键信息

• 出口数据：3月出口增长13.5%，进口下跌3.5%，贸易顺差为1026.42亿美元。
• 主要出口市场：对欧盟、美国、日本、东盟及金砖四国出口均有所回升，尤其是美国。
• 主要出口商品：除汽车外，其他主要商品出口均有所回升。
• 主要进口商品：大豆、煤、钢材进口增速下降，机电产品进口增速回升。
• 政策导向：国内将实施更加积极的宏观政策，扩大内需以对冲外部风险。

事件解析

2.1 出口增长明显加快

• 出口表现强劲，增长明显快于1-2月。
• 低基数效应和“抢出口”效应是主要推动因素。
• 美国4月的“对等关税”政策可能对3月出口产生积极影响。

2.2 对主要国家出口回升

• 对主要发达国家（欧盟、美国）出口增长显著。
• 对东盟及金砖四国的出口也呈现集体加快趋势。

2.3 主要商品出口均有所回升或改善

• 主要出口商品除汽车外，均呈现增长或改善。
• 汽车出口小幅回落，但整体出口结构优化。

2.4 顺差维持千亿规模

• 3月贸易顺差为1026.42亿美元，高于1-2月的1705.15亿美元。
• 出口增长强于进口，顺差维持高位。

事件影响

• 对经济的影响：外贸的强劲表现有助于支撑经济增长，增强市场信心。
• 对市场的影响：出口数据的改善可能对相关行业（如制造业、出口导向型企业）形成利好，推动股市表现。

事件预测

4.1 全方位扩大内需应对外部不确定性

• 面对美国“对等关税”政策带来的外部压力，扩大内需将成为政策重点。
• 国内将实施更加积极的宏观政策，包括提振消费和提高投资效益，以推动经济持续回升向好。
• 强调中国制造业在全球供应链中的核心地位，高贸易顺差具有必然性。

风险提示

• 地缘政治风险：地缘政治事件恶化可能影响全球贸易环境。
• 国际金融风险：国际金融形势的改变可能对市场产生冲击。
• 中美政策风险：中美政策的超预期变化可能对出口造成影响。

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