20170608-上海证券-2017年5月外贸数据点评_进出口继续回升_顺差保持利率无忧_11页_951kb

2017年5月外贸数据总结

核心内容

2017年5月，中国外贸数据继续回升，进出口总额同比增长18.3%，出口增长15.5%，进口增长22.1%，贸易顺差2816亿元，虽然同比收窄3.4%，但绝对值持续扩大。整体来看，中国外贸呈现稳中向好的态势，主要得益于全球经济复苏、国内经济稳定以及政策支持。

主要观点

• 进出口双回升，外贸持续好转
  5月份出口和进口均实现增长，其中出口同比扩大8.7个百分点，进口同比扩大14.8个百分点。贸易顺差继续扩大，表明中国对外贸易保持良好态势。

  • 贸易结构优化：一般贸易占比提升，显示外贸结构优化，进口增长强劲反映内需走稳。
  • 主要贸易伙伴增长：对欧盟、美国、东盟、日本等贸易伙伴进出口均呈现增长态势，显示外部市场对中国产品的需求持续增强。
  • 民营企业占比提升：民营企业进出口增长，比重上升，体现其在外贸中的活跃性。
  • 产品结构变化：机电产品、传统劳动密集型产品出口仍为主力，但高端装备、机械、电子等产品占比上升，反映新兴产业加速发展。
  • 出口先导指数上升：5月出口先导指数为41.1，较上月上升0.4，表明外贸出口环境持续改善。

• 利率不松，市场难动
  金融严监管和流动性紧张导致市场持续调整，从“资产荒”演变为“资金荒”。

  • 资金荒的实质：是货币利率上行，与监管并非直接相关，而是由于负债端成本上升所致。
  • 利率政策影响：若央行适时降低基础货币利率，将有助于缓解资金紧张，推动金融市场回暖。
  • 风险利率压制资产泡沫：即使基础货币利率下降，风险利率上行仍会抑制资产泡沫。

• 顺差保持汇率无忧，降准压力仍在积聚

  • 高顺差支撑汇率：当前贸易顺差保持高位，有利于人民币汇率稳定。
  • 外汇储备保持平稳：高顺差与大宗商品进口量价齐升表明经济稳定，外汇储备压力不大。
  • 降准压力上升：由于货币增长依赖主动投放，降准压力仍在积聚，未来可能成为货币政策工具。

关键数据

• 5月进出口总额：2.35万亿元，同比增长18.3%。
• 出口额：1.32万亿元，同比增长15.5%。
• 进口额：1.03万亿元，同比增长22.1%。
• 贸易顺差：2816亿元，同比下降3.4%。
• 全年一般贸易进出口：6.11万亿元，同比增长21.0%，占外贸总值的56.8%。
• 加工贸易进出口：3.04万亿元，同比增长15.4%，占比28.3%。
• 主要出口产品：机电产品、服装、纺织品、家具、鞋类、塑料制品、玩具等仍为出口主力，其中玩具出口增长54.8%。
• 主要进口产品：铁矿砂、原油、天然气等大宗商品进口量价齐升，显示内需增强。

事件影响

• 对经济的影响：进出口数据改善为经济提供支撑，显示出口增长和内需增强。
• 对市场的影响：市场受流动性紧张影响，出现持续调整，但若央行采取降准等措施，有望缓解资金压力，推动市场回暖。

趋势判断

• 全球经济复苏加快：发达国家和新兴市场国家经济逐步恢复，为我国出口提供增长动力。
• 外部环境利好：美国、欧盟、日本等主要贸易伙伴经济向好，为中国出口创造良好条件。
• 内需支撑进口增长：国内经济稳定，推动大宗商品进口量价齐升，显示内需增强。
• 政策支持外贸：近期出台多项外贸政策，如通关无纸化、税收征管改革等，优化外贸发展环境。
• 不确定性仍存：政治因素如特朗普政策、英国脱欧等仍可能影响外贸形势，需持续关注。

外贸政策梳理

投资评级体系

免责条款

• 本报告基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能发生变化，不承担由此引起的任何责任。
• 报告仅限特定客户使用，未经授权不得发布、复制、引用或转载。