20250416-开源证券-北交所信息更新_1类创新药DYX116三靶点新药协调糖_脂代谢_I期临床已入组_4页_874kb

报告摘要

德源药业是一家专注于创新药和仿制药研发的生物医药企业，目前在北交所上市。公司持续推动创新药研发，并在仿制药领域保持稳定增长。根据最新研究报告，公司被给予“增持”投资评级，未来三年盈利预测显示其业绩有望稳步提升。

创新药进展：公司1类创新药DYX116项目已取得临床试验批准，I期临床试验首例受试者已入组，单剂组受试者开始用药。若进展顺利，预计2026年第一季度进入II期临床试验。
产品特点：DYX116是一种GIPR/GLP-1R/GCGR三重激动剂多肽，具备协调糖/脂代谢的调节功能，具有降血糖、减体重、缓解脂肪肝的潜力。
研发合作：公司与药明康德合作开发DYX116，药明康德负责临床前研究，公司负责临床开发及商业化。
盈利预测：2025-2027年预计归母净利润分别为1.78亿元、2.02亿元、2.26亿元，对应EPS分别为2.28元、2.58元、2.88元，PE分别为22.4倍、19.8倍、17.7倍，显示出一定的估值下降趋势。
财务表现：2024年营业收入同比增长22.5%，归母净利润同比增长28.3%，毛利率稳定在84%左右，净利率保持在20%以上，ROE维持在16%左右，显示出较强的盈利能力。
研发投入：公司重视研发投入，2024年研发费用为11,696.48万元，同比增长6.75%，表明其持续投入研发以推动新产品上市。
产品布局：公司目前有12个产品在CDE审评，其中2个已被纳入国采目录，计划2025年开题10个，申报7个制剂和3个原料药品种，目标获批6个制剂和2个原料药品种。

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（百万元）	709	868	960	1,062	1,191
归母净利润（百万元）	138	177	178	202	226
EPS（元）	1.76	2.26	2.28	2.58	2.88
P/E（倍）	28.9	22.5	22.4	19.8	17.7
P/B（倍）	4.2	3.6	3.1	2.7	2.4

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入增长率(%)	11.7	22.5	10.5	10.7	12.2
营业利润增长率(%)	5.7	37.8	0.5	13.1	11.7
归母净利润增长率(%)	14.4	28.3	0.8	13.1	11.8
毛利率(%)	81.9	84.6	83.1	83.3	82.9
净利率(%)	19.5	20.4	18.6	19.0	18.9
ROE(%)	14.5	16.0	13.9	13.8	13.5
ROIC(%)	12.5	14.3	11.5	12.3	11.9
资产负债率(%)	17.8	20.1	17.6	15.6	11.1
净负债比率(%)	-41.6	-20.1	-19.0	-37.3	-36.9
流动比率	4.3	3.6	4.4	5.3	8.4
速动比率	4.0	3.2	3.9	4.9	7.6
总资产周转率	0.7	0.7	0.7	0.6	0.7
应收账款周转率	5.8	5.8	6.0	5.8	5.9
应付账款周转率	2.1	1.5	3.2	3.7	3.0
每股收益（摊薄）	1.76	2.26	2.28	2.58	2.88
每股经营现金流（摊薄）	1.21	1.49	0.38	4.13	1.67
每股净资产（摊薄）	12.13	14.14	16.42	18.75	21.39
EV/EBITDA	22.2	16.5	16.5	13.4	11.7