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报告摘要

申万宏源晨会纪要总结（2015年11月2日）

核心内容概述

市场表现：
- 申万A指收盘为3796点，较上月微涨，但环比增速创历史新低。
- 上证指数收于3382点，环比微跌，但整体表现优于其他板块。
- 深证综指微涨，沪深300微跌，整体市场呈现分化格局。
- 大盘、中盘、小盘指数均表现不佳，其中大盘指数涨幅最大，小盘指数跌幅最深。
行业表现：
- 行业涨幅前三为证券、食品加工、畜禽养殖，跌幅前三为农业综合、林业、工业金属。
- 证券板块表现突出，主要受益于市场活跃度的提升。
- 食品加工和畜禽养殖受益于政策利好及行业周期性回暖。
- 农业综合、林业、工业金属等板块受经济下行和需求萎缩影响，表现较差。
A股三季报总结：
- A股营收和利润增速均创历史新低，尤其是非金融服务板块。
- 非金融服务板块营收和利润连续三个季度负增长，降幅扩大。
- 三项费用同比上升，其中财务费用增长显著，主要受汇兑损益和长期借款影响。
- ROE（TTM）下降，显示盈利能力减弱，与PPI连续42个月负增长有关。
- 创业板虽内生增长动能衰减，但整体表现优于主板和中小板。
C919大飞机项目：
- C919订单已达517架，预计未来市场空间超过6000亿元。
- 项目带动我国高端装备制造业升级，形成民机产业集群。
- 首推中航飞机，建议关注中航动力、中航电子、中航机电、洪都航空等。
- 大飞机产业链带动材料需求，尤其是航空钛材、铝合金锻件、高温合金等。
外资投资与并购：
- 9月实际使用外资594.7亿元，同比增长7.1%，但同比增速下降。
- 高技术制造业和服务业吸引外资，尤其高技术服务业增长显著。
- 外资并购交易活跃，占外资总量比重上升至16.1%。
- 东部地区外资使用保持稳定增长，中西部地区降幅逆转，显示外资对中国经济前景的乐观。
美联储政策与跨境资金流动：
- 美联储释放鹰派信号，推高美元指数和美债收益率，压缩中美利差。
- 人民币承压，但因SDR投票临近，央行维稳汇率，短期持稳。
- 资金外流压力加大，人民币贬值预期仍在，需警惕未来波动。
五中全会政策解读：
- 五中全会提出“创新”、“全面二孩”、“健康中国”、“大数据”等八大领域。
- 政策推动下，相关行业将受益，如医疗、教育、环保、互联网、智能制造等。
- 未来五年，这些领域将成为经济增长的重要支撑。
经济与政策分析：
- 10月经济数据未见明显起色，工业增加值和固定资产投资增速放缓。
- 政策层面，保增长需多箭齐发，包括降息降准、政策性银行支持、PPP模式等。
- 重点推荐领域包括地下管廊、水利环保、铁路轨交、新能源、京津冀、东北、新疆和西藏等。
调研指数与PMI数据：
- 10月下半月申万调研指数显著上升，显示部分行业景气度有所改善。
- 10月官方制造业PMI为49.8，仍处于衰退区域，显示制造业压力仍大。
- 新订单指数小幅上升，但出口订单持续走弱，显示外需疲软。
行业周报要点：

食品饮料：三季报风险释放，关注全面二孩和健康中国政策影响。
煤炭行业：动力煤价继续下探，海运费回升显示转机信号。
计算机行业：国家大数据战略推动行业增长，重点推荐云计算、数据安全、数据分析等领域。
环保公用：环保行业业绩高增，但ROE下降，关注VOCs治理和水处理。
交运行业：航空业绩高增，但受汇率影响；铁路货运量下滑，价改是未来看点。
医药行业：全面二孩政策将推动婴幼儿相关产品需求，推荐丽珠医药、和美医疗、中生联合等。
机械军工：C919项目推动高端装备制造业升级，建议关注相关产业链公司。
中国建材：三季报亏损，盈利预期下调，建议关注其资产注入和转型机会。

关键信息总结

市场整体表现：A股市场表现分化，主板和中小板基本面走弱，创业板表现略好但内生增长动能减弱。
行业动态：证券、食品加工、畜禽养殖表现较好，农业综合、工业金属、物流等表现较差。
政策导向：五中全会提出“全面二孩”、“健康中国”、“大数据”、“网络强国”等政策，推动相关行业增长。
经济与政策分析：经济底部运行，保增长需依赖投资和政策支持，关注基建、新能源、智能制造等方向。
外资与资本流动：外资保持增长，但受美联储加息预期影响，资本外流压力增大，人民币贬值预期仍在。
重点推荐：C919产业链、大数据、环保、医药、交运（航空、铁路）等板块具有较大潜力。

主要观点

A股盈利预期下调，市场整体表现疲软，需警惕经济下行压力。
C919项目为我国高端装备制造业带来重大机遇，相关产业链企业值得关注。
外资持续流入，显示对中国经济的信心，但需关注美联储政策对资本流动的影响。
“全面二孩”和“健康中国”政策将推动医疗、食品、教育等领域增长。
制造业仍面临较大压力，但政策支持下有望逐步企稳。
环保、医药、计算机等板块受益于政策利好，具有长期增长潜力。

总结

申万宏源晨会聚焦于A股市场表现、行业动态及政策导向，指出当前市场整体承压，但部分行业如C919产业链、环保、医药、大数据等具有较大增长潜力。同时，外资持续流入，但美联储政策对人民币汇率构成压力，需警惕资本外流风险。政策层面，五中全会提出的“全面二孩”、“健康中国”、“大数据”等政策将成为未来五年经济发展的主要推动力，建议投资者关注相关受益行业和企业。

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