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上市公司季度业绩总结（2015年）

核心内容概述

本文总结了多家港股上市公司的2015年第三季度业绩表现，涵盖机械设备、房地产、金融、消费等多个行业。整体来看，部分公司业绩低于预期，主要受行业不景气、汇率波动、去库存等影响；而部分公司则表现稳定，甚至出现利润增长，主要得益于费用控制和投资收益改善。此外，部分公司面临估值调整或评级变化，整体市场情绪偏中性。

重点公司分析

中联重科 (1157HK, HK$2.97, 中性, 目标价 HK$3.22)

• 收入与利润：2014年第三季度收入43.82亿元，同比下降24.16%；前九个月收入149.53亿元，同比下降24.35%。第三季度归属母公司净亏损2.08亿元，去年同期盈利1.00亿元。
• 原因分析：
  • 汇兑损失约3亿元，导致净亏损。
  • 三季度为传统淡季，但剔除汇兑损益后收入基本符合预期。
• 库存与应收账款：
  • 存货达142.8亿元，同比提升37%，主要是拖机业务增加。
  • 应收账款为310.6亿元，小幅上升，但剔除收购影响后出现下滑，为积极信号。
• 产品表现：
  • 传统工程机械收入降幅较大，工程起重机有所增长。
  • 环境机械和农机表现符合预期，收入占比约35%。
  • 主要产品毛利率均有所提升，与原材料价格下降有关。
• 估值与评级：当前估值为0.5倍2015年P/B，为历史低点。人民币贬值可能对估值造成负面影响，维持中性评级。

海尔电器 (1169 HK, HK$15.04, 中性, 目标价重审中)

• 收入与利润：前九个月收入475亿元，同比下降7.5%；利润18.3亿元，同比增长10.4%。第三季度收入同比下降12.3%，利润同比增长7.7%。
• 原因分析：
  • 白电业务增长放缓，洗衣机和热水器收入下降。
  • 综合渠道业务同比倒退13.4%，主要受去库存影响。
• 估值与评级：当前估值为11.9x2015 P/E和11.2x2016 P/E，接近历史平均。短期缺乏催化剂，维持中性评级。

中国中铁 (390HK, HK$7.38, 买入, 目标价重审中)

• 收入与利润：前三季度总收入4,321.5亿元，同比提升0.11%；归属净利润74.1亿元，同比提升5.43%。
• 业务表现：
  • 基建板块收入增长3,727亿元，同比提升6.4%。
  • 铁路业务收入1,517.3亿元，同比提升2%；公路业务增长10.6%；市政业务增长9.4%。
• 新签合同：
  • 前九个月新签合同额5,515.6亿元，同比减少8.9%。
  • 勘察设计和工业板块新签合同额增长明显，铁路板块回升显著。
• 费用控制：销售费用率和管理费用率同比上升2.8个百分点。
• 估值与评级：维持买入评级，目标价在检视中。

红星美凯龙 (1528 HK, HK$10.8, 买入, 目标价重审中)

• 收入与利润：前三季度收入55.9亿元，同比增长14.6%；核心利润18.45亿元，同比增长27%。第三季度收入21.3亿元，同比增长9.5%。
• 业务表现：
  • 同店租金增长约6.1%，与上半年相近。
  • 新开自营店贡献较少，毛利率略有下降，但好于预期。
• 费用与利润率：
  • 销售费用率和管理费用率上升2.8个百分点。
  • 核心净利润率提升2.7个百分点至30.5%。
• 估值与评级：当前估值为11.8x2015 P/E和9.3x2016 P/E，市值相对于NAV有52%折扣。维持买入评级，目标价在审视中。

中国铁建 (1186 HK, HK$11.66, 中性, 目标价重审中)

• 收入与利润：前三季度总收入4,130亿元，同比提升0.13%；归属净利润81.1亿元，同比提升3.69%。
• 业务表现：
  • 基建新签合同额4,946亿元，同比提升9.84%。
  • 铁路新签合同额1,621亿元，同比减少15.17%；公路新签合同额1,129亿元，同比减少68.77%。
• 费用控制：毛利率提升，但三项费用控制不及中铁。
• 估值与评级：维持中性评级，目标价在检视中。

中国交建 (1800 HK, HK$10.72, 中性, 目标价重审中)

• 收入与利润：前三季度收入2,798亿元，同比提升10.85%；归属净利润101亿元，同比提升2.99%。
• 业务表现：
  • 新签合同额4,318亿元，同比提升1.08%。
  • 基建合同额3,674亿元，同比提升2.39%。
  • 基建设计业务新签合同额下降27.74%，令人担忧。
• 费用控制：毛利率提升，但管理费用和财务费用显著上升。
• 估值与评级：维持中性评级，目标价在检视中。

新华保险 (1336 HK, HK$34.2, 未评级)

• 收入与利润：前三季度净利润86.4亿元，同比增长36.7%；三季度单季净利润18.9亿元，同比下滑26.45%。
• 业务表现：
  • 三季度新业务增长强劲，但受A股下跌影响，投资收益下滑。
  • 退保率上升至8.3%，但预计未来将有所缓解。
• 估值与评级：当前估值为0.8x1H15每股内含价值，低于上市以来平均值。

中国太保 (2601 HK, HK$31, 未评级)

• 收入与利润：前三季度净利润150亿元，同比增长67.8%；三季度单季净利润38亿元，同比增长76%。
• 业务表现：
  • 寿险新单增长加速，个人业务期缴首年保费收入增长182%。
  • 财险业务增速放缓，但综合成本率持续改善。
• 估值与评级：当前估值为1.20倍1H15每股内含价值，低于历史水平。

近期关注

数据发布

• 日本：11月2日发布制造业PMI数据，预计为51.00。
• 中国：11月8日发布FDI数据，预计为8.6%。
• 美国：11月3日发布制造业订单数据，预计为-1.70%。
• 德国：11月5日发布工业订单数据，预计为1%。
• 美国：11月7日发布消费者信用数据，预计为18.6bn。

上市公司活动

• 11月2日：多家公司发布第三季度业绩及股息信息，如香港宽频、环球战略集团等。
• 其他活动：部分公司调整目标价和评级，如中联重科、正通汽车、吉利汽车等。

覆盖公司

总结

整体来看，2015年第三季度多家港股公司业绩表现不一，部分受行业环境影响，如机械设备行业受原材料价格下滑和汇率波动影响，出现收入和利润下降；而部分公司如太保、美凯龙则表现较好，毛利率和新单增长较为积极。估值方面，多数公司处于较低水平，市场情绪偏中性。未来，部分公司可能面临整合、费用控制和市场变化等挑战，需密切关注其业务转型和市场表现。