20151102-爱建证券-每周经济评论_经济运行稳定_结构改进明显_11页_434kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为爱建证券有限责任公司于2015年11月发布的宏观经济研究报告，主要分析了当时美欧经济温和复苏、中国前三季度经济运行情况、政策导向及未来发展方向。报告涵盖了上证指数估值、经济运行态势、消费与投资趋势、PMI数据、中央政府政策导向、货币政策调整、对外开放措施等内容。

主要观点

1. 美欧经济温和复苏，货币政策维持稳定

• 美联储和欧央行均维持基准利率不变，显示对经济复苏的谨慎态度。
• 美国经济温和增长，房地产市场逐步改善，但净出口仍显疲软。
• 欧元区PMI指数稳中有升，服务业和建筑业表现较好，制造业略显疲软。
• 欧元区和欧盟通胀水平较低，主要受能源价格下跌影响。

2. 中国经济稳中有进，结构持续优化

• 前三季度GDP同比增长6.9%，经济运行总体平稳。
• 就业形势稳定，新增就业人数较多，社保覆盖面扩大。
• 消费需求稳步上升，但投资增速放缓，部分行业如钢铁、煤炭出现亏损。
• 高技术制造业和服务业增长较快，成为经济新增长点。

3. 货币政策稳健，加强预调微调

• 中国人民银行下调贷款和存款基准利率，降低社会融资成本。
• 同步下调存款准备金率，保持流动性合理充裕，引导货币信贷平稳增长。
• 强调利率市场化改革，鼓励金融创新，提升货币政策传导效率。

4. 政策支持创新与新兴产业发展

• 国家鼓励创新和新兴产业发展，推进“双创”战略，促进产业结构升级。
• 发布政策支持新能源汽车、快递业等行业发展，推动绿色发展和经济转型。
• 深化税收制度改革，推进营改增试点，优化财税体系。

5. 对外开放持续深化

• 中英、中德领导人互访取得成果，推动双边经贸合作。
• 上海自贸区金融改革试点加快，推进资本项目可兑换、人民币跨境使用、金融服务业开放。
• 支持人民币纳入特别提款权货币篮子，加强与国际金融机构合作。

关键信息

上证指数估值

• 市盈率：15.27
• 市净率：1.78

中国经济运行数据

• 前三季度GDP增长6.9%
• 第三产业增长8.4%，高技术制造业增长10.4%
• 社会消费品零售总额增长10.9%，网上零售额增长36.2%
• 固定资产投资增长10.3%，增速略有回落

就业与社保数据

• 前三季度新增就业1066万人
• 养老、医疗、失业等五项社保参保人数分别增长939万、6017万、86万等

货币政策调整

• 下调贷款和存款基准利率0.25个百分点
• 下调存款准备金率0.5个百分点
• 推进利率市场化，鼓励金融创新

PMI数据

• 10月制造业PMI为49.8%，非制造业为53.1%
• 高技术制造业和消费品制造业增长较快，高耗能行业仍低于临界点

“十三五”规划建议

• 坚持创新、协调、绿色、开放、共享发展理念
• 推动经济向中高端发展，提升消费对经济增长的贡献
• 加快新型城镇化、信息化、农业现代化等进程

对外开放举措

• 推进上海自贸区金融改革，加快人民币国际化
• 鼓励企业“走出去”，扩大对外投资
• 深化与“一带一路”沿线国家合作，拓展发展新空间

结论

2015年，全球经济温和复苏，中国经济运行总体平稳，稳中有进。中央政府通过结构性改革、稳增长政策、推动创新和对外开放等措施，引导经济向中高端发展，增强经济活力和可持续性。尽管存在一定的下行压力和结构性矛盾，但通过政策调整和市场机制的优化，中国经济展现出较强韧性和发展潜力。未来，随着“双创”战略的深入实施和对外开放的持续推进，中国经济有望实现长期平稳健康发展。