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债市晨报 2017-3-9 总结

核心内容概述

2017年3月9日的债市晨报主要分析了近期中国债券市场及全球金融市场的动态，涵盖货币政策、贸易数据、利率债与信用债市场表现、衍生品走势以及一级市场招标情况等内容。整体来看，债市仍处于弱势格局，收益率普遍上行，市场情绪较为谨慎。

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主要观点

1. 债市整体表现

• 债市延续弱势，收益率普遍上行。
• 机构对一季度末流动性存忧虑，市场对央行加息预期升温。
• 美联储加息预期增强，加剧了债市的谨慎情绪。

2. 贸易数据影响

• 2月贸易逆差为三年来首次出现，出口增长低于预期，进口增速创2011年以来新高。
• 人民币贬值压力可能已释放，汇率企稳预期增强。
• 贸易逆差与外储回升表明资本可能由外流转为内流。

3. 货币市场流动性

• 央行连续第十个交易日净回笼资金，流动性投放趋于保守。
• 质押式回购利率整体下行，短期资金利率仍处于低位，但中长期资金利率偏高。
• 市场整体流动性仍较宽松，但机构对资金面的担忧未减。

4. 利率债市场

• 利率债收益率普遍上行，长端收益率上行幅度较大。
• 10年期国债和国开债活跃券收益率分别上行约4BP和5BP。
• 一级市场招标结果偏弱，机构配置需求一般。

5. 信用债市场

• 信用债收益率继续上行，交投情绪偏弱。
• 城投债收益率普遍上涨，反映市场对地方财政的担忧。
• 高评级企业债和可质押公司债受到机构青睐，但收益率仍有所上升。

6. 国债期货

• 国债期货大幅下跌，市场对利率上行预期增强。
• 10年期主力合约T1706结算价下跌0.43%，成交量和持仓量均明显增加。
• 套利空间扩大，CTD券收益率与期货价格之间的基差增加。

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关键信息

一、贸易数据

• 2月进出口总值增长21.9%，出口增长4.2%，进口增长44.7%。
• 贸易逆差91.5亿美元，为三年来首次出现。
• 进口增速创2011年以来新高，显示内需回暖。

二、货币政策

• 央行公开市场操作持续净回笼，流动性投放变“吝啬”。
• OMO、MLF等操作控量，传递货币政策转向稳健中性的信号。
• 市场预期央行可能再次上调公开市场操作利率。

三、利率债市场

• 10年期国债活跃券收益率上行至3.41%，国开债活跃券上行至4.21%。
• 10年期国债收益率较前一交易日上行4.45BP，国开债上行4.13BP。
• 一级市场招标结果偏弱，机构配置需求一般。

四、信用债市场

• 城投债收益率普遍上涨，10年期收益率上行约1.69BP。
• 企业债交投一般，高评级债券仍受青睐，收益率略有上行。
• 14晋江开发债（鹏元AA/AA）现券成交收益率与估值持平。

五、衍生品市场

• 国债期货大幅下跌，市场对利率上行预期强烈。
• 10年期主力合约T1706结算价下跌0.43%，成交量和持仓量明显增加。
• 套利空间扩大，基差增加，CTD券收益率与期货价格之间差距拉大。

六、一级市场招标

• 3月8日招标结果：10年期国开债中标利率略低于二级市场估值。
• 3月9日即将招标债券包括公司债、短融、中期票据、资产支持证券及地方政府债。

七、全球金融市场

• 美元指数上涨0.1%，人民币中间价小幅上涨0.11%。
• 欧元、日元、黄金、布伦特石油等均出现不同程度的下跌。
• 美国10年期国债收益率上涨0.64%，显示市场对美国经济的乐观预期。

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附录信息

附录一：一级市场簿记建档结果

• 17智慧01公司债中标利率5.68%，利率上限5.8%。

附录二：一级市场即将招标债券

• 包括公司债、短融、中期票据、资产支持证券及地方政府债。
• 17东旭01、17华汽01、17辽能01等债券即将发行，利率上限在4.53%至6.8%之间。

附录三：全球金融市场主要品种变化

• 美元指数、美国国债收益率、布伦特石油价格等均出现波动，反映全球市场对经济和货币政策的敏感反应。

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总结

整体来看，中国债市在3月8日受贸易逆差、经济增长预期及央行流动性操作影响，收益率普遍上行，市场情绪谨慎。全球金融市场亦呈现波动，美元指数上涨，人民币汇率企稳预期增强，其他资产价格普遍下跌。随着市场对加息预期的升温，债市短期内仍将面临较大压力，交易机会可能有限。