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报告摘要

债市晨报 2016-11-11 总结

核心内容概述

2016年11月11日的债市晨报显示，当日银行间债券市场整体呈弱势运行，现券收益率普遍上行，国债期货价格大幅下跌。市场情绪受到多重因素影响，包括海外债市收益率反弹、国内经济基本面企稳、货币政策宽松预期减弱，以及年底MPA考核对资金面的持续收紧。同时，人民币中间价连续第五日下调，国际铁矿石价格大幅上涨，全球市场对“再通胀”预期升温。

主要观点

国内债市表现

现券收益率上行：受海外债市收益率反弹和国内资金面收紧双重影响，国债和金融债收益率普遍上涨，尤其是长端和超长端。
国债期货下跌：各国债期货合约价格低开低走，主力合约T1703跌幅达0.32%，TF1703跌幅0.2%，市场情绪偏谨慎。
一级市场清淡：进出口银行金融债券招标热情不高，仅10年期略超3倍，其他期限中标利率偏高，市场参与度较低。

海外债市动态

美债收益率突破2%：美国10年期国债收益率自2016年1月以来首次升破2%，显示市场对通胀预期增强。
欧元区债市波动剧烈：欧元区公债收益率普遍上涨，德国10年期国债收益率升至0.32%，意大利30年期国债收益率突破3%，市场情绪受到特朗普政策影响。

人民币与大宗商品

人民币中间价连续下调：11月10日人民币兑美元中间价报6.7885，创连续第五日下调，离岸人民币亦创收盘新低。
铁矿石价格暴涨：青岛港62%品位铁矿石价格升至74.12美元，创两年新高，市场认为人民币贬值和去产能是主要驱动因素。

关键信息

货币市场

央行操作：周四央行进行600亿元7天期、200亿元14天期逆回购操作，净回笼资金50亿元。
资金面收敛：各期限回购利率全线上涨，其中R001上涨11.05BP，R021上涨23.4BP，显示市场流动性进一步收紧。
Shibor利率上涨：Shibor-0/N上涨1.4BP，Shibor-1W上涨0.4BP，Shibor-3M上涨0.5BP。

利率债表现

国债收益率上行：10年期国债收益率由2.78上涨至2.80，涨幅约4BP；国开债10年期收益率由3.14上涨至3.18，涨幅约3BP。
各期限收益率变化：1Y国债收益率无变化，3Y上涨0.02BP，5Y下跌0.5BP，7Y和10Y分别上涨2.55BP和2.75BP。

信用债表现

收益率多数上行：城投债和公司债收益率多数上涨，如16郑州经开债收益率略高于估值近3BP。
交易清淡：信用债交投清淡，买盘以券商和基金为主，市场情绪谨慎。

一级市场动态

企业债与公司债招标：16徐州高新债、16江宁城建债、16中安消、16万丰01等债券中标利率均高于估值，市场认购热情不高。
短融与中期票据：16宝钢SCP003、16河钢SCP005等短融及中期票据利率上限明确，部分品种出现利率上限与中标利率倒挂现象。

全球市场信号

“再通胀”预期升温：中金认为特朗普政策将推动全球进入“再通胀”周期，美股或迎来小牛市，中国市场盈利有望改善。
OPEC下调油价预期：OPEC预计2020年原油均价为60美元/桶，较2015年预测下调20美元/桶，显示对全球能源需求前景的悲观。

附录概览

附录一：一级市场簿记建档结果

企业债：16徐州高新债、16江宁城建债、16德清建投债等中标利率偏高，市场认购倍数较低。
公司债：16中安消、16万丰01等中标利率均高于利率上限，显示市场情绪偏弱。

附录二：即将招标债券

企业债：16贵阳停车场债02、16正大债、16紫金债等，利率上限为4.45%-4.5%。
短融与中期票据：16宝钢SCP003、16安泰科技MTN001等，利率上限为4.34%-4.68%。
地方政府债：16上海债09、10、11、12等，期限3-10年，利率上限未明确。

附录三：全球金融市场变化

美元指数上涨：美元指数报98.95，上涨0.29点。
主要大宗商品价格波动：黄金下跌4.24点，布伦特石油下跌0.45点，人民币贬值压力明显。
主要国家国债收益率：德国10年期国债收益率上涨73.7BP，美国10年期国债收益率上涨2.13%，显示全球市场对通胀预期升温。

总结

综上所述，2016年11月11日债市整体偏弱，收益率上行，市场情绪谨慎。国内因素包括货币政策预期降温、资金面收敛和MPA考核压力，而海外因素如美债收益率突破2%、欧元区债市波动以及人民币贬值压力共同影响了国内市场。信用债和利率债市场交投清淡，收益率多数上行。全球市场对“再通胀”预期增强，成为国内债市的重要外部信号。

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