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双良节能2018年中报点评总结

核心内容概述

双良节能在2018年中报中展示了显著的业绩增长和业务拓展成果，特别是在建筑节能、工程系统集成和国际化方面取得进展。公司通过签订多笔重大合同订单，推动业绩快速增长，同时通过股权激励计划提高员工积极性，为公司长期发展奠定基础。分析师首次发布“增持”评级，认为公司2018年估值处于合理偏低水平，具备良好的成长潜力。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 2018年上半年，公司实现归属于上市公司股东的净利润5,439万元，同比增长300.08%。
• 扣除非经常性损益后的净利润为5,008.30万元，同比增长12,319%。
• 2018年第二季度起，公司业绩快速回暖，收入7.5亿元，同比增长55%；归母净利润0.77亿元，同比增长200%。

2. 业务结构优化

• 澳冷机（热泵）业务收入为3.16亿元，同比下降3.32%。
• 换热器业务收入为0.99亿元，同比增长28.19%。
• 冷空气业务收入为3.80亿元，同比增长66.89%。

3. 重大合同订单

• 2018年上半年公司签订四笔重大合同订单，总金额约6.44亿元，包括：
  • 神华胜利电厂新建工程项目主机间接空冷系统采购合同（1.2亿元）
  • 还原炉买卖合同（2亿元）
  • 西北电力设计院有限公司EPC总承包项目陕西国华锦界电厂三期扩建工程直接空冷凝汽器系统订货合同（2.4亿元）
  • 大唐吉木萨尔热电联产一期（2×350MW）工程间接空冷系统设备采购合同（0.84亿元）

4. 建筑节能与工程系统集成

• 公司与阿里云合作，推进双良智慧能效云平台的再开发，取得良好成效。
• 公司在智慧运维、项目保修和维修方面实现新老解决方案统一，并积极拓展公共建筑节能改造项目。
• 工程系统集成围绕核心技术进行工艺包开发，形成了一、二类热泵结合的节能工艺和溴化锂、空冷结合的环保工艺，满足客户多方面需求。

5. 国际化战略

• 公司在东南亚、南亚等国际市场取得进展，澳冷机产品在石化、纺织等领域市场占有率显著上升。
• 换热器业务成功构建总包公司渠道网络，在石化和地热发电等领域快速发展。
• 公司正逐步建立国际市场的开发与售后服务体系，推进溴冷机和换热器业务同步发展。

6. 股权激励计划

• 公司发布限制性股票激励计划，拟授予1700万股，其中首次授予1540万股，授予价格为2.03元/股。
• 激励对象包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员和核心技术人员，共计89人。
• 2018-2020年业绩考核目标分别为2.5亿元、3亿元和3.75亿元。

7. 盈利预测与投资建议

• 预计2018-2020年EPS分别为0.16元、0.19元和0.23元。
• 公司业绩增速高于同行业，2018年估值处于合理偏低位置，首次覆盖给予“增持”评级。

关键信息

1. 财务数据概览

2. 业务收入与毛利率预测

3. 风险提示

• 订单完成情况或不及预期。

4. 公司简介

• 双良节能是中国节能行业的重要企业，拥有近500项研发专利，业务涵盖研发、设计、生产、销售和售后服务。
• 公司在溴化锂制冷机领域具有领先地位，是首家参与制定国家及行业标准的企业。
• 公司在2016年获得中国工业大奖，2017年被评为“服务型制造示范企业”，溴化锂机组荣获中国制造业单项冠军。
• 公司在全球50多个国家和地区设有营销服务体系，服务客户超过30,000家。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

可比公司估值表

总结

双良节能在2018年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于重大合同订单的签订和业务结构的优化。公司积极拓展建筑节能、工程系统集成和国际市场，同时通过股权激励计划提升员工积极性，推动公司长远发展。分析师认为公司业绩增速高于同行业，估值合理偏低，给予“增持”评级。