20231102-华创证券-四方光电-688665.SH-2023年三季报点评_营收稳步增长_多元化产品布局初露峥嵘_5页_1mb

四方光电2023年三季报点评总结

核心业绩亮点

• 营收大幅增长：2023年前三季度实现营收452亿元，同比增长1376%；Q3单季营收164亿元，同比增长1315%，环比增长1115%。
• 盈利能力提升：前三季度毛利率44.72%，同比提升10.2pct；Q3毛利率42.9%，同比提升3.35pct，环比下降2.23pct。归母净利润10.1亿元（含扣非0.99亿元），同比增长124%/299%；Q3归母净利润0.2952亿元，同比增长103%，环比下降104.9%。

新兴业务驱动增长

公司营收增长主要得益于四大新兴业务：

1. 智慧计量（燃气表/模块）：同比增长634.28%
2. 医疗健康传感器（氧气传感器）：同比增长178.06%
3. 安全监控（工业安全/冷媒泄露）：同比增长117.46%
4. 环境监测（气体分析仪/高温传感器）：同比增长76.99%

利润端与投入

• 前三季度利润增速低于营收增速，主要因：
  • 研发投入大增282.3%
  • 销售费用上升199.6%（扩市场、展会等）
  • 管理费用增长264.5%（嘉善新园区成本）
  • 营销人员扩充

战略与激励

• 股权激励：拟向167名员工授予限制性股票，业绩目标要求2023-2026年营收增长率超1500% (复合增速要求高)。
• “1+4”战略：聚焦核心传感器和气体仪器，推动智慧计量、医疗健康、低碳热工等新兴业务发展。

投资建议与目标价

• 评级：强推（维持）
• 目标价：91元（基于2024EPS365元，25倍PE）
• 盈利预测调整：下修2023/24年净利润预期至15.7/25.6亿元。

风险提示

下游空净市场库存压力、燃气表国内拓展不及预期。

财务指标摘要（单位：亿元）

注意：上述财务数据是收益端预测。当前实际数据为三季度报告结果。