20230901-东海证券-凯莱英-002821.SZ-公司简评报告_常规和新兴业务快速增长_业绩符合预期_3页_341kb

凯莱英公司证券研究报告分析总结：

• 业绩表现：2023年上半年公司营收同比下降8.33%，但剔除大订单后增长3.327%；净利润同比下降30.9%，但剔除大订单后增长。第二季度单季营收环比增长54.9%，净利润环比增长54.9%。截至报告期末，公司订单额达91亿美元。

• 增长驱动：境外常规业务高速增长，主要集中在美国和亚太地区，来自大药企的收入贡献显著，订单客户增长超21%，活跃客户超1100家。商业化和临床项目储备充足，收入增速强劲。

• 新兴业务：多领域收入大幅增长，如化学大分子（34.89%）、临床研究（26.59%）、制剂（34.63%）、生物大分子（16085%）和合成生物技术。新增客户和项目数量增加。

• 估值与建议：预测2023-2025年净利润为237.7亿元、245.6亿元、363.8亿元，对应PE分别为200倍、135倍、106倍。维持“买入”评级，目标价基于PE计算。

• 风险提示：产能释放、行业竞争和订单执行不及预期的风险。

总体：公司业绩符合预期，业务增长强劲，新兴领域多点开花，长期发展前景积极。