20240418-浙商证券-凯莱英-002821.SZ-凯莱英2023年报业绩点评_商业化强支撑_新兴业务蓄势待发_4页_648kb

凯莱英2023年报业绩分析总结

一、业绩概览

2023年凯莱英实现总收入782.5亿元，同比增长-23.70%；归母净利润22.69亿元，同比下降31.28%；扣非净利润21.04亿元，同比下降34.87%。公司指出，业绩下滑主要受大订单收入确认的基数影响，剔除大订单后的主业收入（54.05亿元）同比增长24.37%。

• 第四季度表现：2023Q4收入144.2亿元，同比增长-40.99%，扣非净利润0.69亿元，同比增长-87.47%。

二、业务拆分分析

1. 小分子CDMO业务：

   • 2023年实现收入66.20亿元（剔除大订单后42.00亿元，同比增长25.60%）。
   • 商业化项目稳步推进，确认收入项目40个（40个项目贡献收入51.12亿元），扣除大订单后收入26.92亿元，同比增长47.13%。
   • 在手PPQ（生产验证批）项目达28个，较2023年增长40%，为后续增长提供保障。

2. 新兴业务：

   • 包括多肽、制剂、技术输出等方向。
   • 2023年实现收入11.99亿元（同比增长20.42%）。
   • 多肽产能持续扩张，固相合成总产能将扩展至1.42千升（2024年6月底目标）。

三、盈利能力分析

• 2023Q4毛利率38.03%（同比下降10.76pcts），净利率3.47%（同比下降20.01pcts）。
• 费用率上升明显：销售、管理、研发投入同比大幅增加，财务费用下降。
• 公司预计，随着大订单交付完成和投融资恢复，2024年毛利率和净利率将逐步回归正常水平。

四、投资展望与评级

• 盈利预测：分析师下调2024-2025年收入和利润预期，预计2024-2026年公司EPS为3.39元、3.90元、4.94元，2024年PE为23倍。
• 成长性：公司CDMO业务在手项目充足，同时新兴业务（如多肽CDMO）增长潜力较大，维持“买入”评级。

五、风险提示

• 包括全球创新药研发景气度下降、业务拓展不及预期、竞争加剧、汇率波动、产能投放不及预期等风险。

> *注：* 以上数据单位以“亿元”计，百分比（%）根据报告原文直接转换，未做额外调整。