体检行业深度报告：新冠刺激行业增长，客单价毛利率有望提升-20230629-东北证券-30页_629kb

体检行业深度报告总结

核心内容概述

体检行业作为国民健康政策的重要组成部分，正逐步从社会指令性质向预防保健性质转变。随着健康意识的提升，体检在疾病早期筛查和干预中发挥着重要作用，有助于降低并发症风险，延长生存期。新冠疫情对行业增长产生显著影响，不仅促进健康意识的发展，还导致行业渗透率的快速提升，预计未来行业将保持增长态势。

主要观点

1. 行业增长与渗透率提升

   • 2021年我国健康检查人次近5.5亿人次，较2020年增长约27%，渗透率约39%。
   • 民营体检占比由2017年的11%提升至2021年的17%，行业格局逐步稳定。
   • 远期人口老龄化与人均医疗保健支出增长将推动体检行业持续发展。

2. 行业竞争格局

   • 行业集中度CR2约35%，美年健康与爱康国宾占据领先地位。
   • 2021年美年健康与爱康国宾市占率分别为约21%与14%，行业集中度较高。

3. 头部企业财务表现

   • 美年健康近5年营收较为平稳，但销售费用率较高，约24%，以销售人员成本为主。
   • 体检业务毛利率一般略高于40%，但受疫情经营杠杆影响有所下降，未来有望回升。
   • 公司营收具有较强季节性，四季度为旺季，占比超全年30%。

4. 消费者与门店分析

   • 检查人次中团检客户占主导，个检业务有较大提升空间。
   • 客单价有望随消费者结构恢复、个检占比提升、高客单价产品增长而提升。
   • 门店普遍处于成熟期，疫后恢复迅速，利用率仍有提升空间。

5. 行业发展趋势

   • 体检中心扩张放缓，公司更注重质量控制与数字化转型。
   • 通过推广高价值体检项目，如脑健康、肺健康等，提升客户体验与满意度。

关键信息

• 行业规模：2021年体检市场规模近2000亿元，预计2022-2023年增长将与2020-2021年类似。
• 区域分布：华东、华北为美年健康主要收入来源，合计贡献约55%-60%的收入。
• 产品结构：公司主要提供大众体检与中高端体检，其中“美年大健康”与“慈铭”为主要品牌，“美兆”为高端品牌，收入增速较快。
• 数字化转型：公司推动数字化平台建设，强化AI在影像、心电、眼底等领域的应用，提升诊断效率与客户体验。
• 政策支持：国家政策鼓励民营体检发展，支持独立体检中心规范化管理与连锁化发展。

风险提示

• 疫后客流恢复不及预期。
• 与公立医院体检中心竞争加剧。
• 毛利率修复不及预期。
• 个检产品推广不及预期。

行业数据

分地区情况

市场前景

• 未来行业增长将主要来自企业客户与个人客户体检需求的提升。
• 随着健康意识增强与政策支持，体检行业有望实现高质量发展。
• 民营体检中心在规范化发展背景下具备竞争优势，行业集中度将持续提升。

总结

体检行业在政策支持与健康意识提升的双重驱动下，已逐步由社会指令性向预防保健性转变，民营体检中心在行业中占据重要地位。新冠疫情虽对行业造成短期冲击，但显著提升了国民健康意识，推动了行业渗透率的快速上升。未来，随着老龄化趋势加剧与人均医疗支出增长，行业增长潜力巨大。美年健康作为行业龙头，通过多品牌战略与数字化转型实现高质量发展，其营收结构与门店分布显示其在中低线城市的布局较为广泛，未来有望通过提升个检占比与客单价进一步增长。然而，行业仍面临客流恢复不及预期、与公立医院竞争加剧等风险，需持续关注。