20180711-太平洋-一心堂-002727.SZ-与爱康国宾联手布局体检业务_加速健康管理产业链延伸_6页_629kb

一心堂（002727）总结

核心内容

一心堂（股票代码：002727）是一家专注于药品零售的上市公司，近年来通过门店扩张和业务多元化，逐步实现盈利增长和市场占有率提升。公司与爱康国宾合作，共同投资设立云南爱康国宾，标志着其正式进军健康体检行业，拓展健康管理产业链。公司目标价为40元，昨收盘为31.98元，显示出市场对其未来发展的看好。

主要观点

1. 与爱康国宾合作布局体检业务

• 一心堂通过控股公司一心堂康盾与爱康国宾合资设立云南爱康国宾，注册资本5000万元，其中一心堂康盾出资2200万元（占比44%），爱康国宾出资2800万元（占比56%），为控股方。
• 爱康国宾是国内排名第二的民营体检品牌，覆盖33个城市，通过与400多家第三方医疗机构合作，服务范围扩展至200多个城市。
• 合作有助于一心堂借助爱康国宾的品牌优势，拓展慢病管理和亚健康干预业务，实现客户导流和会员数据整合，提升客户粘性。

2. 区域盈利与扩张能力

• 2018年一季度，公司已在川渝、广西、海南、山西、贵州等区域实现盈利，区域基础稳固。
• 老门店占比增加，提升了公司承接新门店的能力，增强了盈利能力。
• 西南地区（除四川外）竞争相对缓和，收购PS（市销率）较低，后期业绩提升空间较大。

3. 财务预测与盈利增长

• 预计2018-2020年净利润分别为5.24亿元、6.49亿元、7.97亿元，对应PE分别为34倍、28倍、23倍。
• 公司毛利率稳定在41.28%至41.62%之间，销售净利率在5.45%至5.47%之间，显示公司盈利能力逐步提升。
• 预计未来三年销售收入增长率分别为24.03%、24.90%、23.66%，净利润增长率分别为23.88%、24.01%、22.76%，整体增长趋势良好。
• EBIT（息税前利润）增长率预计为10.74%、23.27%、24.25%，公司经营效率持续优化。

4. 投资评级与公司评级

• 行业评级为“看好”，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 公司评级为“买入”，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。

关键信息

股票数据

• 总股本：568百万股
• 流通股本：267百万股
• 总市值：18,157百万元
• 流通市值：8,553百万元
• 12个月最高价：34.50元
• 12个月最低价：17.93元

盈利预测（单位：百万元）

财务指标预测

风险提示

• 门店并购后业绩不及预期
• 省外扩张进度不及预期

投资者联系信息

证券分析师

• 杜佐远

  • 电话：010-88695263
  • 邮箱：duzy@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190517110001

• 蔡明子

  • 电话：010-88695263
  • 邮箱：caimz@tpyzq.com

销售团队

• 王方群（销售负责）
• 王均丽、袁进、成小勇、李英文、孟超、付禹璇（北京销售）
• 陈辉弥、洪绚、李洋洋、宋悦、张梦莹、黄小芳、梁金萍、杨海萍（上海销售）
• 张茜萍、王佳美、胡博涵、查方龙（广深销售）
• 张卓粤、杨帆、陈婷婷（广深销售）

研究院信息

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