20171119-天风证券-交通运输行业研究周报_10月快递增速23.8_航空_供给侧_预期起_13页_1mb

交通运输行业周报总结

核心内容概述

本周A股市场整体回调，上证综指报收于3382.9，环比下跌1.4%；深证综指报收于11292.9，环比下跌3.0%；沪深300指数报收于4120.9，环比上涨0.2%；创业板指报收于1833.9，环比下跌3.5%；申万交运指数报收于2923.2，环比下跌2.2%。在交运行业中，航空板块涨幅最大，达5.4%，其次是机场板块（1.2%），物流板块跌幅最大，达-6.4%。

主要观点与关键信息

1. 航空板块

• 市场表现：航空板块因民航供给增速放缓预期而上涨，涨幅前三为天海投资（13.1%）、中国国航（12.7%）、南方航空（12.6%）。
• 行业分析：
  • 民航新政对供给端控制效果逐步显现，供需错配加剧，价格改革有序推进将带来一二线城市票价提升空间。
  • 淡季票价同比表现稳健，RASK水平相对平稳。
  • 长期受益标的包括中国国航（收益品质高）、南方航空（业绩弹性最大），短期受益标的包括国航和春秋航空。
  • 推荐中国国航、南方航空，关注春秋航空。

2. 机场板块

• 市场表现：机场板块涨幅较小，但仍是增长引擎。
• 行业分析：
  • 随着居民消费升级，非航收入将成为业绩增长的核心驱动力。
  • 推荐上海机场、白云机场，关注其客流量变现能力。

3. 物流与快递板块

• 市场表现：快递板块10月业务量同比增长23.8%，收入增长18.8%。但10月增速环比下降6个百分点，主要受国庆中秋假期重叠和十九大安检影响。
• 行业分析：
  • 申通、顺丰、韵达等公司10月业务量分别增长13.9%、12.3%、42.9%，双十一后仍建议关注快递板块。
  • 长期应关注在成本、布局和增速上领先的企业，如顺丰控股、韵达股份、圆通速递和申通快递。
  • 建发股份估值较低，具备二线蓝筹品质，一级土地开发将带来业绩增量。

4. 航运与港口板块

• 市场表现：BDI指数下跌6.4%，SCFI指数下跌6.1%至734点，美西线跌幅最大，达11.5%。
• 行业分析：
  • 随着4季度欧线大客户签约期临近，预计航商将推动运费上涨。
  • 推荐海南新规划受益标的海峡股份，其次为多式联运龙头安通控股，关注涨价预期下的中远海控。
  • 上港集团因地产业务增长和深圳、厦门港口整合预期而受到关注。

5. 铁路与公路板块

• 市场表现：铁路板块因公司制改革进一步推进而受到关注。
• 行业分析：
  • 铁路局全部完成工商变更，运输板块改革进入集中释放期。
  • 推荐广深铁路、大秦铁路等受益标的。
  • 公路板块推荐兼具股息率和转型预期的标的，如深高速、粤高速A，同时关注海南新规划受益标的海南高速。

重点标的推荐

本周重大事件

• 航运：中远海特10月运量同比下降17.1%，周转量下降24.6%，但营运率和航运率有所上升。
• 港口：天津港审议通过吸收合并议案，厦门空港10月旅客吞吐量增长10.54%，货邮吞吐量增长3.96%。
• 航空：春秋航空、南方航空、中国国航等公司披露10月运营数据，显示运力投入和客座率有所提升。
• 快递：顺丰、韵达、申通等公司公布10月运营数据，显示业务量和收入增长。

行业数据追踪

• BDI指数下跌6.4%至1371点。
• SCFI指数下跌6.1%至734点，美西线跌幅最大。
• 上海出口集装箱运价指数及同比数据均显示下降趋势。
• 沿海散货煤炭运价指数及同比数据也呈现下降趋势。

风险提示

• 国企改革低于预期。
• 中国经济下行压力。
• 汇率和油价剧烈波动。

投资建议

• 推荐中国国航、南方航空、广深铁路、大秦铁路、春晖股份、上海机场、白云机场、深高速、海南高速、上港集团、海峡股份、海汽集团、安通控股、建发股份。
• 风险提示：行业增速超预期下滑、宏观经济下滑、油价大幅上涨、汇率剧烈波动。

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