20171106-中泰证券-晶盛机电-300316.SZ-国内晶体硅生长设备龙头_受益光伏行业复苏_半导体行业爆发_25页_2mb

报告摘要

晶盛机电（300316）总结

核心内容

晶盛机电是国内领先的晶体硅生长设备供应商，产品主要服务于太阳能光伏产业和半导体集成电路产业。公司近年来在光伏和LED智能化装备、新型蓝宝石晶体生长设备等领域进行了战略拓展，成为光伏设备行业龙头，并在半导体硅片制造领域取得突破。分析师王华君首次发布“增持”评级，目标价为24元，当前股价为18.86元，市值约为185.76亿元。

主要观点

行业地位：公司是国内晶体硅生长设备龙头，拥有8家子公司，产品覆盖晶体生长设备、蓝宝石材料和光伏/LED智能化装备。
业绩增长：2017年前3季度营收同比增长87.30%，净利润同比增长95.33%。公司已签订和中标的重大订单超过30亿元，预计全年净利润增长80%-110%。
技术突破：公司研发投入保持高位，多项关键技术取得突破，包括300公斤级大尺寸蓝宝石晶体生长技术、8英寸区熔硅单晶炉、超导磁场单晶生长炉等。
受益行业复苏：光伏行业在全球市场（特别是中国、美国和日本）推动下进入复苏周期，单晶替代多晶趋势明确，公司作为单晶设备龙头将充分受益。
半导体布局：公司与中环股份、无锡市政府签署战略合作协议，投资建设集成电路用大硅片生产与制造项目，总投资约30亿美元，预计推动半导体设备国产化。
蓝宝石布局：公司通过非公开发行募集13.2亿元资金，加码蓝宝石制备项目，包括年产2500万mm蓝宝石晶棒生产项目、切磨抛项目等。公司已成功实现300kg级蓝宝石晶体的批量生产，具有显著成本优势。

关键信息

财务指标：预计2017-2019年营收分别为23.12亿元、34.22亿元、43.95亿元；净利润分别为4.13亿元、6.52亿元、8.67亿元；EPS分别为0.42元、0.66元、0.88元；PE分别为45x、28x、21x。
市场增长：2016年全球光伏新增装机76.6GW，同比增长52.9%；中国新增装机34.54GW，同比增长128.3%；美国新增装机14.76GW，同比增长102.6%。
政策支持：国家集成电路产业投资基金设立，首期募资1387.2亿元，已投资43个项目，累计承诺投资额达818亿元。各地政府也设立集成电路产业投资基金，总规模超过3000亿元。
行业趋势：单晶硅在效率、成本、稳定性等方面全面优于多晶硅，未来将逐步取代多晶硅。2017-2020年中国将有26座新晶圆厂投产，占全球新建晶圆厂的42%。
风险提示：行业波动、订单履行、核心技术人员流失、核心技术扩散、商誉减值及募集资金投资项目风险。