20220906-红塔证券-半导体_计算机行业月报_芯片价格普遍下跌；计算机企业中报业绩承压_下半年有望改善_18页_1mb

证券研究报告总结：半导体与计算机行业月报

核心内容概述

本报告对2022年8月半导体与计算机行业的市场表现及行业趋势进行了分析，投资评级为中性。报告指出，半导体行业面临下游需求疲软带来的产能利用率下降及价格下跌压力，而计算机行业则因宏观经济环境和政策预期等因素，整体表现低迷，但部分头部企业仍具备较强抗风险能力。

半导体行业分析

主要观点

• 产能利用率下降：受消费电子需求低迷影响，晶圆代工厂订单减少，导致产能利用率下滑，预计下半年8英寸厂产能利用率将维持在90%-95%之间，而12英寸厂则保持在95%-100%的高稼动率。
• 芯片价格普遍下跌：由于库存高企，芯片厂商通过降价去库存，部分模拟芯片价格跌幅达80%。消费电子芯片（如DDIC、存储器、MCU）价格跌幅明显，而工业和汽车芯片价格相对坚挺。
• 需求结构变化：新能源汽车、新材料等新兴领域带动IGBT、SiC、SJ MOSFET等芯片需求增长，推动晶圆厂产能向高附加值领域转移。
• 库存压力持续：全球半导体库存增长显著，尤其是韩国，6月库存同比增长79.8%，全球库存周期延长至1.7个月，加剧价格下跌压力。
• 上游材料与封装技术：硅晶圆价格仍处于高位，封装技术产能紧张，成为行业新的关注点。

关键信息

• 晶圆厂产能利用率：8英寸晶圆厂预计下半年维持90-95%；12英寸晶圆厂保持95-100%。
• 存储芯片价格：DDR4 16G现货价格跌至5.51美元，跌幅近20%；NAND Flash合约价跌幅预计在15%-20%。
• 芯片降价趋势：消费电子芯片价格持续下跌，但工业与汽车芯片需求仍较为旺盛。
• 库存情况：全球半导体库存周期已延长至1.7个月，需求不足与库存高企并存。

计算机行业分析

主要观点

• 市场震荡下行：8月计算机行业指数下跌5.80%，跑输沪深300指数3.61个百分点，行业排名靠后。
• 业绩承压：2022年中报显示，行业营业收入同比增速中位数为2.78%，归母净利润同比增速中位数为-16.49%，主要受疫情、房地产下行及宏观经济周期影响。
• 行业分化明显：头部公司表现优于行业平均，其抗风险能力较强，有望通过产能出清和竞争格局优化提升市场份额。
• 研发投入增加：研发费用率持续上升，显示行业对技术迭代的重视，但收入增速放缓对利润率形成压制。
• 政策与市场风险：美国限制高端GPU出口对国内相关企业造成一定影响，国产替代空间存在但目前仍有限。

关键信息

• 行业估值水平：动态市盈率40.65倍，处于近5年较低水平。
• 重点公司业绩：如海康威视、金山办公、科大讯飞等公司上半年表现优于行业平均，但部分企业如用友网络、恒生电子等出现大幅亏损。
• 市场动态：多家公司发布员工持股计划、限制性股票激励计划及重大合作或收购，如鼎捷软件、四方精创、数据港等。
• 政策影响：美国限制高端GPU出口，对国内GPU市场造成一定冲击，但国内厂商如海光信息、寒武纪、华为昇腾等正加快替代进程。

风险提示

半导体行业

1. 下游订单减少，晶圆厂稼动率下降，影响新厂房盈利能力。
2. 上游原材料价格高位运行，中游设计厂商承担成本压力，可能影响利润。
3. 主流芯片价格仍有下跌风险，尤其是消费电子芯片。

计算机行业

1. 国际政治形势恶化可能对行业造成不利影响。
2. 政策支持不及预期，可能影响行业复苏节奏。
3. 宏观经济下行压力较大，对行业整体需求构成挑战。

总结

本报告指出，半导体行业面临需求萎缩、库存高企与价格下跌的多重压力，但部分高附加值芯片（如工业与汽车芯片）仍保持需求坚挺。计算机行业整体表现低迷，但头部企业凭借规模优势和研发投入，有望在行业调整中实现市场份额提升。未来，行业需关注政策变化、宏观经济走势及技术迭代对市场的影响。