20170724-东方财富证券-文化传媒行业周报：中报业绩预告分化，影视板块下半年有望迎来业绩拐点_15页_1mb

文化传媒行业周报总结

核心内容

2017年7月24日发布的《文化传媒行业周报》指出，文化传媒板块在上周下跌2.92%，表现弱于上证指数和沪深300指数，但强于创业板指。整体来看，文化传媒行业自年初以来跌幅达17.76%，部分子行业如游戏娱乐、影视等跌幅较大，而赛事运营转播表现相对较好。

主要观点

• 行业整体表现低迷：传媒板块延续一季度的颓势，多数公司业绩和估值双降，近五成公司中报净利同比下滑。乐视网和全通教育首次出现中报亏损，创业板传媒公司市盈率普遍下降。
• 游戏板块表现突出：尽管传媒板块整体低迷，但游戏板块业绩高增长，分析师看好手游龙头股。
• 影视板块有望迎来拐点：影视公司利润多在下半年确认，尽管受到网络流媒体监管影响，但头部剧需求明显，龙头公司业绩可期，预计下半年将迎来业绩释放。
• 市场动态与并购活动：多家公司公布并购计划，如当代东方拟收购永乐影视，融创与富力考虑委托万达管理其商业中心及影城，唐德影视控股股东计划增持，华闻传媒获控股股东增持。
• 行业风险提示：政策趋严、影视票房和收视不及预期是主要风险因素。

关键信息

行情回顾

• 上周文化传媒板块下跌2.92%，在27个一级行业指数中排名第25。
• 创业板指下跌3.17%，传媒板块跑赢创业板指。
• 传媒子行业中，赛事运营与传播跌幅最大，为12.92%，平面媒体跌幅最小，为1.17%。
• 个股方面，涨幅最大的前十股包括华闻传媒、*ST紫学、中文传媒等；跌幅最大的前十股包括东方网络、省广股份、力盛赛车等。

行业动态

• 乐视网问题重重：
  • 法人代表由贾跃亭变更为梁军，孙宏斌成为新任董事长。
  • 可转债出现违约，引发市场担忧。
  • 应付版权款超过12亿元，与华策影视等存在欠款纠纷。
  • 2017年上半年净利润亏损6.37亿元至6.42亿元，创下上市以来首度中报亏损。
• 广电系宽带运营尝试：
  • 6家广电企业合资成立“中国广电宽带运营有限公司”，旨在统筹宽带业务发展。
  • 广电系宽带用户占比低于10%，收入占比约7%，ARPU值低于三大运营商。
  • 广电系宽带发展受限于互联网出口资源，需通过合作和采购获取，整体发展滞后。
• 并购活动频繁：
  • 当代东方拟收购永乐影视，交易价格为25.5亿元，较其净资产增值249.49%。
  • 永乐影视此前曾五次尝试借壳上市，但均未成功。
  • 融创、富力与万达达成战略合作，未来商业中心及影城将由万达管理。
  • 唐德影视控股股东计划增持不超过2000万元，华闻传媒获控股股东增持289.3万股。

本周观点

• 行业会议前瞻：
  • 2017年7月27日，第二届艺术与人文科学国际会议将在苏州举行。
  • 2017年8月3日，第四届中国企业文化传媒年会将在呼和浩特召开。
  • 2017年9月16日，第二届全球VR&AR互动娱乐博览会将在上海举办。
  • 2017年10月26日，ad:tech Shanghai 2017全球数字营销峰会在上海召开。
• 行业研判：
  • 游戏板块业绩高增长，继续看好手游龙头股。
  • 影视板块利润多在下半年确认，尽管受到监管影响，但头部剧需求显著，龙头公司业绩可期，预计下半年将迎来业绩拐点。

行业重点关注公司

风险提示

• 政策因素：监管趋严可能对行业造成不利影响。
• 业绩与市场表现：影视票房、收视不及预期可能导致股价波动。

投资建议

• 股票评级：

  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；
  • 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；
  • 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。

• 行业评级：

  • 强于大势：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；
  • 弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。

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