20240506-开源证券-化工行业2024年中期投资策略_化工周期新起点_看好中国化工稳定供应全球_42页_3mb

• 行业高景气度恢复：供给侧改革激发供需双重改善，需求端全球主要经济体PMI回升带动化工品补库启动。（见第1-2段）
• 供给侧优化态势明确：《政府工作报告》设能耗目标，叠加设备更新技改压缩落后产能，倒逼中小化工企业出清。（见第6-10段）
• 成本端震荡运行：国际油价高位运行，国内煤炭安全保供，地缘冲突加剧不确定因素，油煤价差扩大。（见第10-13段）
• 行业“龙头白马”受益：万华化学、恒力石化2024一季报改善显著，估值修复行情可期。（见第19-21段）
• 出口链弹性品种上行：如草甘膦、粘胶长丝、涤纶长丝等需求放量，行业供需格局优化，利润修复周期开启。（见第22-24段）
• 特殊品种重点推荐：制冷剂R系列、TMA、PA66、PC等需求刚性+供给收缩，价格有望超预期上行。（见第23-26段）

推荐标的：

• 龙头白马： 恒力石化、万华化学、荣盛石化、华鲁恒升
• 出口弹性品种： 扬农化工、赛轮轮胎、桐昆股份、新凤鸣、兴发集团

总结： 在供给端政策高压与需求端恢复共振下，化工行业景气度持续提升，建议投资者超配成长性强、景气度高、估值合理的龙头白马和出口链弹性品种。

风险提示：

• 政策执行不及预期：若环保安全监管趋严，行业供给收缩不及预期；
• 原油价格大幅波动：输入型通胀压力增大；
• 安全生产风险：装置运行事故或引发短期供给收缩。