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铅锌月报：2024年12月市场分析与展望

行情回顾

2024年12月，锌价冲高回落，铅价整体明显下跌。尽管宏观情绪对市场形成压制，但现货紧缺仍支撑市场，挤仓担忧重新浮现。

宏观面

• 美国经济数据：11月非农就业增227万人（高于预期），失业率为42%，美联储如期降息25基点，预期2025年降息两次，但政策转向谨慎。
• 中国宏观经济：消费复苏缓慢，房地产投资承压，政府推动消费补贴政策，但效果待观察。经济会议后政策真空期持续。

基本面

• 锌矿与产量：锌精矿进口量环比大幅增加，加工费小幅上调，但冶炼厂亏损压力仍存；11月精炼锌产量同比大幅减少，进口环比下降，库存有所累积。
• 铅矿与产量：铅精矿进口有所缓解，但原生铅产量下降；再生铅企业开工率下滑，加之环保限产，产量继续减少。
• 需求端：汽车消费表现强劲，新能源汽车产销量创新高；房地产方面政策支持力度加大，但市场止跌回稳仍需时间。

后市研判

• 锌：预期与现实矛盾突出，锌矿供应逐步过剩，冶炼利润修复可能驱动产量回升，但春节后消费进入淡季，建议关注逢高沽空机会。
• 铅：供需两端均承压，库存去化趋势放缓，预计铅价偏弱运行，关注支撑位16245元/吨。

免责声明：本报告基于公开资料分析，结论仅供参考，投资者据此操作风险自担。