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铅锌月报：2024年9月分析总结

目录

1. 行情回顾
2. 宏观面
3. 基本面
4. 后市研判

PART 01 行情回顾

• 锌：9月海外流动性紧张引发大宗商品抛售，美联储超预期降息50bp，国内政策接力，沪锌波动率明显放大。月内探底回升，总体偏强。
• 铅：9月中旬受政策预期提振，沪铅期价止跌企稳，整体震荡格局。

PART 02 宏观面

• 美国：美联储降息超预期，就业数据稳固但经济下行风险上升，市场担忧衰退重现。
• 中国：8月经济数据（工业增加值、社零等）不及预期，但政策端全面发力，降准降息及楼市新政提振宏观情绪；9月国新办发布会密集利好政策落地，政策转向叠加国内逆周期调节，宏观面情绪稳中有升。

PART 03 基本面

锌：

• 锌矿进口大幅下滑，加工费维持低位，冶炼厂开工率下降，产量环比减少，原料短缺压力未缓解。
• 社会库存低位运行，进口锌锭流入增加但下游需求仍未明显改善，预计供需矛盾短期内延续。

铅：

• 铅精矿进口降幅扩大，加工费下行趋缓，原料供应偏紧局面延续。
• 废旧铅蓄电池报价下行空间有限，再生铅炼厂原料供应恢复缓慢。
• 精炼铅进口增长，但库存仍处于累库初期，需求端受铅蓄电池消费淡季影响，开工率转弱。

PART 04 后市研判

• 锌：供给端约束延续，需求逐步修复，政策预期利好，预计沪锌震荡上行，建议逢低做多。
• 铅：基本面边际改善，但需求实质性复苏仍有待观察。政策端刺激消费（如汽车以旧换新）强化市场预期，铅价底部确认，短期或维持底部震荡。

> 注：总结字数控制在1000字以内，提炼核心观点，剔除冗余细节。