20160411-招商证券-银信科技-300231.SZ-IT运维龙头_升级_在即_13页_843kb
报告摘要
银信科技（300231.SZ）总结
核心内容
银信科技是一家国内领先的IT运维服务提供商，专注于数据中心IT基础设施的运维服务，涵盖IT支持与维护、IT专业服务、IT外包服务、系统集成服务等。公司积极布局云计算与大数据领域，致力于将传统运维模式向云运维转型，同时推动大数据业务的快速发展，为未来业绩增长提供新的驱动力。
主要观点
- 业绩稳健增长：自2011年上市以来，公司营业收入和净利润持续增长，2015年营收达6.71亿元，同比增长37.15%，净利润达8330.94万元，同比增长44.31%。
- 客户质量高：公司客户主要为各行业的龙头企业和权威机构，如银行、电信、医疗、政府等，客户质量优良，具备良好的示范效应。
- 云运维转型：公司积极推进云运维模式，构建IaaS、PaaS、SaaS三层服务体系，降低运维成本，提高服务效率，同时推出中小企业云服务平台，拓展市场空间。
- 大数据业务布局：公司已推出基于大数据的一体化智能运维管理平台和大数据实时处理平台，提升了IT运维的智能化水平和数据处理能力。
- 估值优势明显：公司估值与市值在可比公司中处于较低水平，且未来业绩增长空间较大，因此被首次给予“强烈推荐-A”评级。
关键信息
基础数据
- 当前股价：18.15元
- 总股本：33631万股
- 已上市流通股：26164万股
- 总市值：61亿元
- 流通市值：47亿元
- 每股净资产（MRQ）：1.5元
- ROE（TTM）：16.9%
- 资产负债率：25.3%
- 主要股东：詹立雄，持股比例27.03%
财务预测
| 年份 | 营收（亿元） | 净利润（亿元） | EPS（元） | PE（倍） |
|---|---|---|---|---|
| 2016E | 9.07 | 1.23 | 0.37 | 49.5 |
| 2017E | 11.80 | 1.70 | 0.50 | 36.0 |
| 2018E | 15.79 | 2.31 | 0.69 | 26.5 |
估值对比
| 公司名称 | 证券代码 | 股价（元） | 2016E EPS | 2017E EPS | 2018E EPS | 2016E PE | 2017E PE | 2018E PE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 银信科技 | 300231.SZ | 18.15 | 0.37 | 0.50 | 0.69 | 49.05 | 36.30 | 26.30 |
| 赢时胜 | 300377.SZ | 90.25 | - | 0.53 | 0.71 | - | 169.87 | 127.51 |
| 银之杰 | 300085.SZ | 45.29 | 0.14 | 0.27 | 0.42 | 315.61 | 169.25 | 108.22 |
| 信雅达 | 600571.SH | 46.23 | 0.65 | 0.87 | 1.06 | 70.68 | 53.02 | 43.65 |
| 长亮科技 | 300348.SZ | 55.56 | 0.34 | 0.57 | 0.85 | 162.88 | 98.27 | 65.29 |
| 天玑科技 | 300245.SZ | 23.78 | 0.39 | 0.51 | 0.44 | 61.34 | 46.33 | 53.90 |
大数据业务亮点
- 一体化智能运维管理平台：实现从基础设施到业务交易系统的全量数据分析，提高运维准确性与智能化水平。
- 大数据实时处理平台：支持海量存储、高速更新、实时查询与高可扩展性，满足企业对大数据处理的多样化需求。
- 入股南大通用：通过投资南大通用，增强数据库技术实力，推动自主可控，提升大数据业务竞争力。
云运维平台优势
- 中小企业云服务平台：降低中小企业IT运维成本，提高部署效率，支持过万用户在线使用，具备良好的市场前景。
- 云服务模式：公司正在逐步将传统运维服务转为云运维模式，提升服务交付效率与客户覆盖范围。
风险提示
- 各行业客户开发受阻
- 大数据业务推进不及预期
投资建议
招商证券首次给予银信科技“强烈推荐-A”评级，认为其估值与市值在可比公司中处于较低水平，且未来业绩增长空间较大，特别是在云运维和大数据业务方面。公司有望在2016年至2018年间实现业绩的持续增长，为投资者带来可观回报。
附：财务比率
| 指标 | 2014 | 2015 | 2016E | 2017E | 2018E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 30.8% | 31.4% | 33.3% | 33.7% | 33.9% |
| 净利率 | 11.8% | 12.4% | 13.6% | 14.4% | 14.6% |
| ROE | 14.4% | 16.9% | 27.6% | 29.3% | 30.4% |
| ROIC | 14.0% | 15.8% | 27.4% | 29.2% | 30.2% |
| 资产负债率 | 23.8% | 25.3% | 30.0% | 27.8% | 26.2% |
| 流动比率 | 5.5 | 5.0 | 3.8 | 4.0 | 4.2 |
| 速动比率 | 5.4 | 4.9 | 3.7 | 4.0 | 4.1 |
| 资产周转率 | 0.9 | 1.0 | 1.4 | 1.5 | 1.5 |
| 存货周转率 | 35.9 | 40.3 | 54.4 | 69.3 | 70.2 |
| 应收账款周转率 | 3.3 | 3.2 | 2.9 | 3.0 | 3.0 |
| 应付账款周转率 | 8.7 | 8.6 | 8.6 | 8.6 | 8.7 |
结论
银信科技作为国内领先的IT运维服务提供商，凭借其在传统运维业务上的扎实基础和在云计算、大数据领域的积极布局，具备良好的成长性和市场潜力。公司估值较低，且业绩增长稳定，未来有望通过外延式发展和业务模式创新实现持续增长，因此值得投资者重点关注。
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