20220712-东北证券-先达股份-603086.SH-业绩大超预期_看好原研型农药公司成长_4页_718kb

报告摘要

先达股份(603086) 公司点评总结

核心内容

先达股份（603086）是一家专注于农化制品和基础化工的公司。2022年7月12日发布的半年度业绩预增公告显示，公司业绩超出市场预期，展现出强劲的增长势头。公司预计2022年上半年实现归母净利润1.95-2.00亿元，同比增长229%-237%；扣非归母净利润2.09-2.14亿元，同比增长284%-293%。其中，第二季度归母净利润1.19-1.24亿元，同比增长205%-218%；扣非归母净利润1.39-1.44亿元，同比增长309%-324%。

主要观点

业绩增长显著：公司二季度业绩大超市场预期，主要得益于产能释放和除草剂需求的景气。
产品价格趋势：尽管二季度农药品种价格环比回落，但整体仍呈现同比增长趋势。
产能扩张：辽宁先达一期3000吨烯草酮、2000吨烯酰吗啉、二期5000吨烯草酮原药产能逐步释放，支撑业绩增长。
原研创新优势：公司具备较强的自主研发能力，专注于选择性除草剂和灭生性除草剂的创新产品开发，如喹草酮、吡唑喹草酯、苯丙草酮等，有望提升公司估值。
未来增长潜力：公司预计在2022-2024年间实现持续增长，营业收入和净利润均有望提升，盈利能力和运营效率持续优化。

关键信息

财务预测

年份	营业收入（亿元）	归母净利润（亿元）	每股收益（元）	市盈率（倍）
2022E	23.40	3.88	1.25	8.99
2023E	25.16	5.17	1.66	6.74
2024E	28.65	6.18	1.99	5.64

财务指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	16.2%	6.3%	7.5%	13.9%
净利润增长率	0.8%	118.5%	33.4%	19.6%
毛利率	22.8%	33.0%	37.2%	38.5%
净利润率	8.1%	16.6%	20.5%	21.6%
资产负债率	32.6%	26.2%	23.1%	21.5%
净资产收益率	9.7%	17.9%	19.7%	19.5%
股息收益率	1.6%	2.4%	2.6%	2.8%

估值指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
P/E	15.49	8.99	6.74	5.64
P/B	1.50	1.61	1.33	1.10
P/S	1.13	1.06	0.99	0.87

风险提示

产品价格下降
产能投放不及预期

投资评级

公司首次被覆盖，给予“增持”评级。预计未来6个月内，股价涨幅将超越市场基准5%-15%。公司具备较强的盈利能力与增长潜力，未来业绩有望持续提升。

研究团队简介

陈俊杰：东北证券化工行业首席分析师，清华大学有机化学硕士，华南理工大学应用化学本科，具有丰富的证券研究经验。
钱伟伦：东北证券基础化工组研究人员，哥伦比亚大学化工硕士，南开大学分子科学与工程专业双学位。

股票数据

收盘价（元）：11.22
6个月目标价（元）：15
12个月股价区间（元）：8.36~15.66
总市值（百万元）：3,485.39
总股本（百万股）：311
日均成交量（百万股）：31

历史收益率曲线

绝对收益：1M 10%，3M 38%，12M 75%
相对收益：1M 5%，3M 30%，12M 88%

分析师声明

本报告由东北证券股份有限公司制作，作者具有证券投资咨询执业资格，所采用数据来源合法合规，文字阐述反映真实观点，报告结论未受任何第三方影响。

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