20180928-西南证券-先达股份-603086.SH-三季度业绩持续大幅增长_未来关注成长_4页_1mb

报告摘要

先达股份（603086）2018年三季度业绩快报总结

核心内容

先达股份于2018年9月28日发布了其前三季度业绩预告，预计2018年前三季度归属于母公司股东的净利润为1.73亿元至1.8亿元，同比增长120.9%至129.8%。其中，扣除非经常性损益后的净利润为1.59亿元至1.66亿元，同比增长112.8%至122.1%。公司主要产品烯草酮和异噁草松的价格和销量均有显著提升，是业绩增长的主要驱动力。

主要观点

业绩增长原因：
由于环保督查导致行业整体形势严峻，公司生产经营保持稳定，主要产品价格与销量同步上涨，推动了净利润的大幅增长。
第三季度，烯草酮价格从17万元/吨上涨至18万元/吨，异噁草松价格从7.7万元/吨上涨至12万元/吨，显著提升了公司盈利能力。
未来成长预期：
公司葫芦岛基地项目已获得环评批复，目前处于施工和设备采购阶段，预计2019年6月完成建设，未来将为公司带来新的业绩增长点。
盈利预测与评级：
根据西南证券的预测，公司2018-2020年每股收益（EPS）分别为1.87元、2.17元、2.81元，维持“增持”评级。

关键信息

业绩数据

指标/年度	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入(百万元)	1118.88	1674.97	1949.52	2094.42
归属母公司净利润(百万元)	110.11	209.35	243.05	315.03
EPS(元)	0.98	1.87	2.17	2.81
ROE	9.85%	16.59%	16.61%	18.22%
PE	25.60	13.47	11.60	8.95
PB	2.52	2.23	1.93	1.63

财务分析指标

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
销售收入增长率	29.25%	49.70%	16.39%	7.43%
营业利润增长率	17.20%	89.39%	16.00%	7.67%
净利润增长率	12.09%	90.13%	16.10%	29.62%
EBITDA增长率	33.62%	61.54%	18.80%	8.78%
毛利率	31.44%	33.36%	33.33%	33.33%
三费率	19.44%	17.68%	17.74%	17.73%
净利率	9.84%	12.50%	12.47%	15.04%
资产负债率	18.62%	24.59%	24.29%	22.38%
流动比率	4.85	3.37	3.27	3.69
速动比率	3.52	2.19	2.07	2.48
每股经营现金	0.65	0.13	1.41	2.77
每股股利	0.00	0.20	0.37	0.43

风险提示

原材料价格波动风险
项目进度不及预期风险
汇率变动风险
安全环保风险

投资评级说明

公司评级：
- 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
- 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
- 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
- 回避：个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下
行业评级：
- 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
- 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
- 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

基础数据

指标	数据
总股本(亿股)	1.12
流通A股(亿股)	0.73
52周内股价区间(元）	18.38-47.63
总市值(亿元)	28.19
总资产(亿元)	15.17
每股净资产(元)	11.01

总结

先达股份在2018年三季度表现出强劲的业绩增长，主要受益于主要产品价格和销量的双重提升。公司通过优化产品结构和提升市场占有率，实现了显著的盈利能力增长。同时，葫芦岛基地项目即将完工，预计将在2019年为公司带来新的业绩增长点。尽管存在原材料价格波动、项目进度、汇率变动和安全环保等风险，但公司仍维持“增持”评级，显示出其未来增长潜力。投资者应关注其在2019年及以后的项目进展和市场表现。

展开完整摘要