20220422-国盛证券-迪阿股份-301177.SZ-21年业绩增长亮眼_22年门店拓展加速_3页_661kb

迪阿股份（301177.SZ）总结

核心内容

迪阿股份（301177.SZ）是一家专注于钻戒行业的公司，其业绩表现亮眼，尤其在2021年实现大幅增长。公司通过线上线下渠道结合，强化品牌影响力，同时加快门店扩张步伐，以提升市场占有率。分析师对该公司维持“增持”评级，并给出了盈利预测和投资建议。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司营收同比增长87.6%，达到46.23亿元；归母净利润同比增长131.1%，达到13亿元。2022年第一季度营收和业绩分别同比增长13%和17%。
• 疫情对经营造成短期压力：3月受疫情影响，公司营收和业绩同比分别下降24%和16%。
• 门店扩张与线上增长并重：公司线下门店采取自营模式，2021年净开96家直营店和12家联营店；线上自营渠道营收同比增长168.4%，达到6亿元，且在京东和天猫等平台稳居钻戒品类第一。
• 产品结构优化：求婚钻戒营收同比增长96%，达到36.6亿元，而结婚对戒营收同比增长56%，达到8.7亿元，显示品牌影响力正在带动更多消费场景。
• 盈利能力增强：2021年毛利率提升至70.1%，净利率提升至28.2%，ROE为19.0%。
• 财务稳健，流动性充足：公司现金储备和交易性金融资产充足，2022年Q1末货币资金为10.2亿元，交易性金融资产达57.5亿元。
• 盈利预测乐观：分析师预计公司2022-2024年归母净利润分别为15.27亿元、20.23亿元和25.16亿元，增速分别为17%、33%和24%。现价76.2元，对应2022年PE为20倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务指标概览

营运效率

• 存货周转天数：2021年同比下降26天至96天。
• 应收账款周转天数：2021年同比下降5天至13天。
• 经营性现金流净额：2021年同比增长73%至15.4亿元。
• 资产负债率：2021年降至17.0%，2022年预计为12.7%。

盈利能力

• 毛利率：2021年为70.1%，预计2022年维持在70.2%。
• 净利率：2021年为28.2%，预计2022年维持在28.2%。
• ROE：2021年为19.0%，预计2022年为18.2%，2023年为19.4%，2024年为19.5%。

门店与渠道发展

• 线下门店：截至2021年末，公司拥有420家直营店和41家联营店，全年净开96家直营店和12家联营店。
• 线上渠道：线上自营渠道营收同比增长168.4%，达到6亿元，主要依赖京东和天猫平台。
• 2022年开店计划：预计全年新开门店200家以上，Q1新开18家门店。

产品表现

• 求婚钻戒：营收同比增长96%，毛利率提升至71.34%。
• 结婚对戒：营收同比增长56%，毛利率为68%，受益于品牌影响力扩展。

风险提示

• 新冠疫情反复风险：可能继续影响公司经营。
• 线下渠道扩张不及预期：可能影响增长速度。
• 婚庆市场发展不及预期：可能影响需求。
• 行业竞争激烈：可能削弱品牌独特性。

投资建议

• 评级：增持
• 现价：76.2元
• PE：20倍（2022年）
• EPS（最新摊薄）：3.82元/股（2022E）

估值与财务比率

总结

迪阿股份凭借其独特的品牌理念和高效的营销策略，在钻戒市场中占据领先地位。2021年业绩增长显著，2022年预计仍能实现高双位数增长。公司积极拓展线下门店和线上渠道，强化品牌影响力，同时优化产品结构，提升盈利能力。尽管短期受疫情影响，但长期来看，公司具备良好的增长潜力和财务稳健性。分析师维持“增持”评级，认为其估值合理，未来发展前景乐观。